2022年12月油价反弹是因为中国疫情防控政策的调整

自2023年元旦以来，原油市场先抑后扬，整体表现出较大的波动性，ICE布伦特原油期货，NYMEXWTI原油期货和上海原油期货的波幅依次为13.5%、14.1%、9.9%。截至1月20日收盘，WTI原油期货主合约上涨1.03美元/桶，结算价为81.64美元/桶。截至1月20日当周，布伦特原油主合约上涨2.8%，WTI主要原油合约上涨1.8%。

“春节前油价波动很大。造成这种情况的关键原因是近期市场关注的焦点集中在原油市场需求端的变化上。市场形成了明显的差异，乐观和悲观的观点形成了碰撞，油价也在不断波动。”海通期货能源化研究相关负责人杨安说。

据杨安介绍，2022年12月油价反弹是因为中国疫情防控政策的调整对需求恢复有强烈预期，但新年迅速陷入悲观，对全球经济衰退的担忧再次困扰市场。美国能源信息局（EIA）根据公布的数据，截至2022年12月30日，在圣诞节和寒潮的影响下，美国炼油和消费大幅下降，自2021年2月以来，美国炼油厂设备利用率最大下降，汽油需求自2020年3月以来最大下降，柴油需求更大，导致1990年以来美国每周石油需求最大下降。此外，市场也高度关注亚洲需求的变化。由于疫情峰值影响和春节假期临近等因素，亚洲采购意愿减弱，负面集中影响影响市场情绪。原油市场在年初的表现让不少乐观投资者措手不及，两天内高位暴跌10%以上。然而，随后油价大幅反弹，基本恢复了年初的暴跌。

随着时间的推移，中国市场的重启逐渐消除了疫情引起的一些疑虑，给市场带来了信心，乐观预期逐渐从国内市场蔓延到国际市场。

对此，国投安信期货首席能源分析师高明宇也表示，经过2022年下半年周边经济体加息和经济衰退预期的下行交易，自去年12月以来，原油市场触底迹象明显，中国疫情防控政策调整后，市场对石油需求的增长和俄罗斯原油的增长，成品油禁运生效后，俄罗斯石油供应的减少越来越受到期待。

采访中，期货日报记者了解到，近期油价反弹也与中国疫情放开后国内原油需求的恢复有关。

南华期货能源化分析师刘顺昌表示：“目前市场对油价走势的分歧在于需求方面，尤其是中国原油需求的恢复速度。”。疫情放开后，我国原油需求的逐步恢复是一致的预期。差异在于我国原油需求恢复的持续时间和强度。

国际能源署（IEA）上周三，中国应该创下今年全球需求的纪录高位。前一天，石油出口国组织（OPEC）中国的需求也有望反弹。

在全球经济增长放缓的背景下，IEA认为2023年全球原油需求增长率将从去年的218.3万桶/天下降到186.7万桶/天。从地域上看，由于我国疫情防控政策的调整，与欧美需求明显放缓不同，IEA预计国内油品需求将从去年的38.8万桶/天下降到85.4万桶/天，OPECEIA对中国需求增长率的估计分别为51万桶/天，53万桶/天。

IEA在最新能源展望中，预计2023年全球石油需求将增长190万桶/天，达到创纪录的1.017亿桶/天；中国将重新开放，预计2023年石油需求将增长一半。

记者了解到，随着中国疫情的高峰，大多数地区的社会活动正在迅速恢复。从中长期来看，中国需求的重启仍然值得期待。

刘顺昌说：“但在美欧经济衰退的压力下，今年出口面临的挑战越来越大。目前，市场交易更多的是需求复苏的预期。国内需求复苏的速度和强度仍需要具体数据的验证。

值得一提的是，达沃斯世界经济论坛年会本周举行，与会者也期待着中国经济从第二季度开始的强劲复苏和反弹。然而，世界经济论坛对首席经济学家的调查发现，三分之二的人预计，随着企业成本的降低，全球经济将在2023年陷入衰退。

“尽管最近的数据让人们希望经济仍能实现软着陆，但去年的通胀飙升和央行的利率让许多人为全球经济萎缩做好了准备。”调查发现，高管们认为，今年的三大风险是通货膨胀、宏观经济波动和地缘政治冲突。总体而言，达沃斯论坛对2023年全球经济增长表现出悲观预期，并对原油需求端施加压力。

事实上，从去年12月以来原油价格反复波动的趋势也可以看出，下一阶段油价的主要驱动因素仍存在差异。

“一方面，去年12月，美国非农就业和通胀数据的缓解使市场普遍对美联储今年首次加息缩小至25个基点充满期待，但美联储鹰派官员表示，即使通胀下降，仍有必要保持更紧缩的货币政策，市场和美联储对加息预期的差异仍给石油市场带来巨大的宏观不确定性。”高明宇表示，另一方面，虽然中国疫情防控放开后需求的向上修复和俄罗斯石油禁运生效后供应的向下减少在方向上有很大的确定性，但具体的现金范围和时间节奏市场仍存在差异，最终将面临现实的验证。

同样，在杨安看来，在当前时间点，在最终结果实现之前，市场明显存在差异。如何解释最终需求方显然已成为2023年原油市场的一个非常重要的影响因素。

他认为，最终需求恢复与2023年中国经济增长直接相关，对油价也有很大影响。此外，不同的需求增长也会影响供应方OPEC+产量政策和市场对供应方面的反应，如俄罗斯制裁下供应减少带来的变化。

至于利多因素至多能推高油价，目前市场也存在较大差异。

“虽然中国需求的环比改善和俄罗斯石油面临的制裁预期可能会推动石油市场走出底部，但上升空间取决于供需改善的实际实现范围。”高明宇认为，目前国内汽油消费水平已恢复正常，边际改善空间有限，柴油、航空煤炭中间蒸馏产品的进一步需求改善仍需要经济刺激、消费补贴等对冲政策，相关“疫情伤疤”的修复可能需要更长的时间。

同时，自1月8日起，国内入境政策放松，春节前后大规模人口迁移是否会带来新亚种对旅游的二次影响值得关注。

“美国和欧洲的经济衰退将给原油需求带来持续的压力。2023年，美国和欧洲很可能会从目前的衰退预期进入衰退现实。考虑到美国和欧洲在全球原油需求中所占比例最大，中国的原油需求复苏很可能阻止美国和欧洲的原油需求继续下降，油价很可能在短期交易中恢复国内需求，推高油价，但实力和空间相对有限，油价上方的阻力为87-90美元/桶。”刘顺昌说。

业内人士普遍认为，春节期间，市场需要关注原油需求的两个因素：一方面，欧元区、1月份制造业和服务业等美欧经济数据PMI，去年12月，美国的个人消费支出和PCE价格指数；另一方面，中国的经济复苏，如春节期间的交通旅行和观众。

刘顺昌认为，目前配油已经运行到87-90美元/桶的阻力位附近，很难继续上升。观察春节期间国内外原油需求情况，中国短期需求恢复难以证伪，支撑油价，海外原油需求疲软压力油价，原油市场可能出现区间振荡趋势。

“根据近10年春节假期油价波动的统计，油价涨跌通常在5%以内。目前，油价持续反弹后，春节假期调整的可能性很大。”杨安说。