石油市场供应短缺引发通货膨胀：全球能源不平衡的经济影响

上周早些时候，国际能源署(International Energy Agency)警告称，石油市场正处于供应短缺状态，并将在第四季度进一步加剧。原因是沙特和俄罗斯的减产协议刚刚延长至今年年底。短缺情况可能还会加深，但这已经给能源消费者带来了痛苦，并重新引发了通货膨胀。就在各国央行认为他们已经控制住了局面的时候。

美国最新的通胀数据就是最近的一个例子。能源价格上涨10.6%，推动8月份整体通胀率达到3.7%。核心通胀率年增长率为4.3%，这促使人们预期美联储可能会重新考虑其停止加息的最新意见。

这些通胀数据表明，当能源市场失衡时，任何经济平衡都是多么不稳定，即使是在世界上最大的经济体。它们还表明，对石油需求即将见顶的预测最好持保留态度。

上周报道，依赖石油的美国工业正感受到燃料价格上涨带来的压力。由于燃料价格上涨，尤其是柴油价格上涨，建筑、运输和农业都受到了影响。因为尽管电动汽车的倡导者们展现了雄心壮志，但柴油卡车的电动替代品还没有在规模上、价格上和行驶里程上出现，值得建筑商、货运商和农民的青睐。

就汽油而言，价格的上涨主要与最近原油价格的上涨有关。然而，使用柴油燃料的情况更加严峻。全球中间馏分油(包括柴油、取暖油和汽油)的库存明显低于每年这个时候的通常水平。最重要的是，没有足够的炼油能力来解决问题。也没有足够的含硫原油。

市场分析师John Kemp上周报道称，今年8月，美国馏分油库存比10年来的季节性平均水平低16%。这16%相当于2300万桶。与此同时，在欧洲，8月份中间馏分油的库存比10年平均水平低8%。这8%相当于3500万桶。

尽管包括美国和欧洲在内的大多数消费大国的工业活动在这一时期放缓了，但今年大部分时间里，这种下降一直在累积——这可能是最令人担忧的部分。

沙特在夏季宣布的石油减产无疑加剧了石油短缺形势——沙特主要削减用于制造中间馏分油的较重原油等级。俄罗斯的出口削减也是如此。但全球中等馏分油库存远低于正常水平还有另一个原因:炼厂数量不足。

这一问题在欧洲和北美尤为严重，在疫情期间，许多炼油厂被关闭，其他炼油厂则被改造成生物燃料生产厂。剩余的产能似乎足以满足需求的汽油生产，但不足以满足柴油和其他中间馏分油的需求。

所有这些都意味着美国建筑公司和欧洲货运公司所感受到的痛苦不会很快缓解。随着采暖季节的开始和燃料油需求的增加，情况甚至可能恶化。

感受压力的也不仅仅是企业。拜登政府已经对不断上涨的汽油价格发出了警告，并与石油行业接触，显然要对此采取措施。面对美国石油协会(American Petroleum Institute)，石油行业的回应基本上是断然否定。

与此同时，随着WTI油价上周四触及每桶90美元，拜登总统承诺降低价格。问题是，战略石油储备已经用完了一半。这意味着拜登不能重复他去年用来稳定价格的大规模下跌。

美国总统在最近的一次演讲中说:“我向你们保证，我会让油价再次下降。”然而，他的选择比去年更加有限。然后，他有一个完整的SPR。现在，SPR处于40年来的最低点。新一轮的削减不会受到任何人的欢迎。

生产商不可能以足够快的速度提高产量。即使他们这样做，出于某种奇迹，也不会生产用于蒸馏燃料生产的含酸重质原油。换句话说，痛苦将会延续，就像沙特和俄罗斯减产一样。除非美国政府解除对委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)的所有制裁。这将打开一个重质原油来源，增加来自加拿大的运输。但是，谁都不清楚背后的代价。