美联储降息预期遭受重创，经济数据冲击下市场前景存疑

在近期一系列经济数据冲击下，美联储降息预期遭受重创，上周五美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌0.37%，标普500指数跌0.48%，纳斯达克指数跌0.82%。美股周线五连涨也就此终结，过去一周，纳指累计下跌1.34%，标普500指数累计跌0.42%，道指跌0.11%。

在降息预期上蹿下跳之际，美股前路仍将颠簸。AXS Investments首席执行官Greg Bassuk表示，投资者应为近期更多的波动做好准备。不久前，大多数投资者还相信美联储将在今年上半年降息，而现在美联储有可能推迟到下半年才开始降息。

随着近期一系列数据显示通胀顽固程度超出预期，美联储降息时点或进一步延后。美国劳工部数据显示，美国1月季调后CPI环比上升0.3%，创下去年9月以来的最大增幅，高于去年12月和市场预期的0.2%。同比来看，美国1月CPI增长3.1%，为2023年6月以来的最低水平，但高于市场预期的2.9%，去年12月为3.4%。

剔除燃料和食品等不稳定因素后，1月核心CPI环比增长0.4%，为去年5月以来最大增幅，略高于市场预期的0.3%，同比涨幅为3.9%，为2021年5月以来的最低水平，但高于市场预期的3.7%。

备受关注的“超级核心CPI”（剔除住房价格的核心服务价格）更是环比飙升了0.7%，创下2022年9月以来的最大涨幅。同比增幅高达4.4%，为2023年5月以来最高。牛津经济研究院美国首席经济学家Ryan Sweet对21世纪经济报道记者表示，核心通胀率和超级通胀率高于预期，1月CPI数据没有太多好消息。美联储3月降息已无可能，最早5月才会首次降息。

Sweet分析称，近期消费者价格上涨集中在波动较小的商品和服务类别，这表明通胀的粘性可能比一些美联储官员认为的更强一些。但好消息是，随着名义工资增长减速，租金通胀的替代指标也显示出显著的缓解迹象，情况有望得到缓解。

在CPI数据整体高于预期之际，美国1月PPI也释放了不利信号，同比增长0.9%，高于预期的0.6%，去年12月上涨1%。环比来看，美国1月PPI增长0.3%，高于预期的0.1%，去年12月环比下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源，核心PPI涨势更强劲，美国1月核心PPI同比上涨2%，高于预期的1.6%，去年12月上涨1.8%。美国1月核心PPI环比增长0.5%，远高于预期的0.1%，去年12月为0%。

在经济数据的轮番打击下，市场对美联储今年3月开启降息进程的希望已经彻底破灭，目前市场预计降息时间点将推迟到夏季，可能是6月或7月。告别春节假期，未来一周全球投资者将迎来一系列经济数据和事件考验，中国将公布一年期、五年期贷款市场报价利率，美联储、欧洲央行、澳大利亚央行将公布货币政策会议纪要，韩国央行、土耳其央行、印尼央行将公布利率决议，欧元区、英国、美国将发布制造业、服务业PMI数据。

财报方面，美股Q4财报季已临近尾声，本周必和必拓、英伟达、沃尔玛、巴克莱、淡水河谷、巴斯夫将公布财报。其中英伟达财报备受瞩目，将决定股价能否继续走高，上周英伟达市值超越了谷歌和亚马逊，成为全球市值第四高的公司，仅次于微软、苹果和沙特阿美。

本周美联储会议纪要也需要密切关注，投资者期望从中发现更多关于未来降息路径的线索，目前多数美联储官员仍对何时降息持观望态度。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，通胀数据体现了美联储需要保持耐心的必要性，鉴于经济整体强劲，美联储有能力保持耐心。他支持在今年夏天某个时候开始降息，不过如果通胀降温的速度快于预期，降息时间可能会提前。

事实上，近期高于预期的通胀大概率难以改变大趋势，美联储降息只是或早或晚的问题。Sweet分析称，1月CPI升幅超出预期，但单月数据不会显著动摇美联储对近期通胀前景的信心。而且美联储并不以CPI为主要目标，而是更青睐核心PCE物价指数，目前更接近2%的目标。

官方层面，芝加哥联储主席古尔斯比也表示，市场不必对一个月的通胀数据反应过度，即使未来几个月通胀水平略高于预期，美联储也依旧能顺利实现将通胀降至2%的目标，决策者应避免在降息之前等待过长时间。

风险方面，Sweet提醒，中东冲突和厄尔尼诺现象对全球航运造成了严重干扰，助推商品价格上涨，1月CPI可能没有明显反映出最近全球航运成本的上升，航运干扰或将持续六个月，这将给近期通胀预期带来上行风险。