俄罗斯央行意外加息至19%，加强货币政策以应对持续高通胀

9月13日，俄罗斯央行宣布，加息100个基点，将基准利率上调至19.00%，市场预估为18.00%。俄罗斯央行表示，目前通胀压力依然较大，需要进一步收紧货币政策，有可能在下次会议上提高关键利率。

目前来看，俄罗斯意外加息的主要原因是，国内通货膨胀压力持续增加。其实，为了抑制通货膨胀，俄罗斯央行此前已多次暴力加息，但社会融资热度不减，分析人士认为，这种情况极大地刺激了消费需求，并导致通货膨胀水平的进一步提升。俄罗斯央行副行长阿列克谢·扎博特金日前表示，俄罗斯经济对央行关键利率的敏感度有所降低，在这种情况下，或将需要对关键利率进行更大力度调整。

俄罗斯总统普京对降低通胀问题同样予以特别关注。他在近日召开的经济专题会议上表示，俄罗斯政府和中央银行应注意提高在降低通胀方面采取协调行动的有效性，系统性对抗通货膨胀。

9月13日，俄罗斯央行宣布，加息100个基点，将基准利率上调至19.00%，市场预估为18.00%。俄罗斯央行在新闻稿中表示，目前通胀压力依然较大。到2024年底，年度通胀率可能会超过7月份预测的6.5%—7.0%范围。国内需求的增长仍大大超过扩大商品和服务供应的可能性。需要进一步收紧货币政策，以重启通货紧缩、降低通胀预期并确保通胀在2025年恢复到目标水平。

俄罗斯央行承认，有可能在下次会议上提高关键利率。俄罗斯央行预测，考虑到当前货币政策，2025年通胀率将降至4.0%—4.5%，未来将接近目标水平4%。俄罗斯央行行长纳比乌琳娜表示，明年有必要将通胀率恢复至4%的目标，准备继续收紧政策。俄罗斯央行下次董事会会议定于2024年10月25日举行，会上将审议关键利率水平问题。

据俄罗斯央行发布的新闻稿，8月份，当前经季节调整的价格年化涨幅为7.6%，核心通胀指标按年计算为7.7%，均低于2024年第二季度的平均水平，但高于2024年第一季度的平均值。截至9月9日估计的年度通胀率为9.0%，8月份为9.1%。意味着，俄罗斯的通胀压力普遍持续较高，且尚未呈现下降趋势。

俄罗斯央行表示，劳动力市场依然紧张。失业率再次创历史新低。劳动力资源仍然严重短缺，特别是制造业。尽管近几个月工资增长放缓，但仍保持较高水平，并继续超过生产率增长。

值得注意的是，2024年第二季度GDP数据与7月—8月运行指标表明，俄罗斯经济增长有所放缓。俄罗斯央行表示，这种放缓的主要原因可能不是内需降温，而是供给侧限制增多和外需下降。当前的高通胀压力就证明了这一点。俄罗斯经济与平衡增长轨迹的上行偏差仍然很大。

俄罗斯央行表示，高市场利率支撑了储蓄情绪，但尚未充分抑制放贷。尽管零售领域放缓，但总体贷款增长依然强劲。从中期来看，通胀风险的平衡明显转向有利于通胀的风险。与外贸条件恶化相关的通胀风险有所增加。高通胀预期持续存在以及俄罗斯经济偏离平衡增长轨迹的风险仍然存在。俄罗斯央行宣布加息后，俄罗斯股市一度走低，但随后持续反弹，截至北京时间21:30，俄罗斯MOEX指数涨超1%。

目前来看，俄罗斯意外加息的主要原因是，国内通货膨胀压力持续增加。其实，为了抑制通货膨胀，俄罗斯央行此前已多次暴力加息，在7月份的会议上，俄央行更是大幅加息200个基点。但俄罗斯国内的融资热度不减反增。截至今年6月底，商业贷款量同比增长超20%，无抵押消费贷款增加了3.5万亿卢布。分析人士认为，这种情况极大地刺激了消费需求，并导致通货膨胀水平的进一步提升。

俄罗斯央行副行长阿列克谢·扎博特金日前表示，关键利率是影响通胀的主要且有效的工具，但俄罗斯经济对央行关键利率的敏感度有所降低，在这种情况下，或将需要对关键利率进行更大力度调整。

近日，俄罗斯总统普京召开经济专题会议，讨论了2030年之前国家经济政策主要方向以及国家发展目标的实施。普京表示，经济指标表明，俄罗斯工业、农业、服务业总体向好，企业和劳动力市场运行平稳；俄罗斯需要强化实体经济的积极趋势，支持企业在发展新产业、创造就业和人才培训方面投资。综合各方面条件看，随着内外部形势变化，俄罗斯须用更大力度调整宏观经济政策，以克服不利因素。

在经济专题会议期间，普京对降低通胀问题同样予以特别关注。他表示，俄罗斯政府和中央银行应注意提高在降低通胀方面采取协调行动的有效性，系统性对抗通货膨胀，增加商品和服务供应以满足国内需求。

外部压力也是俄罗斯通胀高居不下的原因之一。俄罗斯联邦海关总署数据显示，在制裁背景下，俄罗斯贸易持续萎缩，重点在进口方面。1月至6月，俄罗斯进口全面下降，其中自欧盟进口量减少14.1%，为349亿美元，自美国进口量减少15.8%，为69亿美元。而在俄乌冲突前的2021年上半年，俄自欧盟和美国进口量分别为448亿美元和84亿美元。

有分析人士指出，俄罗斯是对国际市场大宗商品周期敏感度最高的国家之一，全球经济增长放缓都伴随着大宗商品价格疲弱，国际油价降低或将对卢布币值造成不利影响，并导致俄罗斯出口收入减少，经济活动承受更大压力。