股指期货松绑难改业绩下滑 量化私募调整翻身策略

“希望今年量化投资策略能迎来好收成。”在上周末举行的横琴量化投资高峰论坛间隙，一家国内量化投资型私募机构负责人感慨说。

　　此前，随着股指期货持续松绑令沪深300、上证50股、中证500股指期货贴水幅度大幅收窄，不少量化投资型对冲 基金一度憧憬量化投资策略业绩能逆转颓势。

　　然而，去年A股个股走势分化，令量化投资再度遭遇业绩滑铁卢。

　　wind数据显示，当前逾8794只私募基金披露去年基金净值波动数据，其中股票多头策略基金平均收益率达到11.04%，其次是组合策略基金9.61%、股票多空基金7.16%。相比而言，基于量化投资策略的多策略与管理期货（趋势跟踪CTA）平均收益仅有6.9%与1.04%。

　　“去年市场风格骤变，是量化投资私募业绩不理想的主要原因。”上述量化投资型私募机构负责人分析，量化投资策略要求分散化投资以降低个股风险，但去年大部分股票表现不佳，令量化投资策略分散持仓的收益随之下滑。而且，以往支撑量化投资策略获取较高回报的市值因子与反转因子，均没有发挥效果。

　　21世纪经济报道记者多方了解到，由于不少CTA基金去年收益仅有个位数，没能跑赢股指同期涨幅，导致今年初部分 FOF机构与高净值投资者直接改换门庭，这倒逼部分量化私募基金迅速调整投资策略，增加获取阿尔法超额收益的波动性套利交易策略权重。

　　所幸的是，今年前2个月中小板股票集体上涨，令这些追逐阿尔法超额收益的量化策略获取约10%收益。

　　然而，这能否令量化投资私募扭转业绩下滑与资金流失的颓势，依然存在不少变数。

　　“越来越多量化投资机构意识到，仅仅依靠单一量化投资策略已经很难适应当前A股瞬息万变的投资风格变换，目前他们都在探索基于人工智能+大数据的多种量化策略组合投资。”国金基金量化投资总监林建武向记者表示。

　　量化投资业绩滑铁卢

　　私募排排网数据显示，当前国内量化私募基金的总规模约为2000-3000亿元，其中股票多空、股票量化、市场中性、CTA程序化、套利等五大策略的募资规模占比分别是25%、24%、19%、17%与15%。

　　在业内人士看来，尽管量化投资策略趋于多元化，但其同质化程度依然较高。究其原因，不少量化投资私募主要基于历史数据确定对股价影响较大的因子。再根据这些因子对股价的不同影响力调整相应的持股配置权重，因此其量化策略看似“百花齐放”，但交易逻辑依然趋同。然而，去年A股市场出现分化行情，导致多数因子没能发挥作用，造成不同量化投资策略年化回报集体下滑。