机构：减产背景下玉米长周期供需逻辑分析

　　市场阐发及生意业务发起：

　　国庆节后，东北地域新季玉米连续劳绩上市，新季玉米高开高走。受莳植面积降落、6-7月份干旱以及后期台风风灾影响，焦点产区减产严峻。农户惜售生理较强，商业企业、用粮企业囤粮积极性较高。黑龙江地域用粮企业收购代价已经到达2120元/吨，口岸三等新粮收购价2400元/吨以上，折算到仓单本钱到达2450元/吨左右。现在从产区收粮环境来看，产区收购代价或将出现继承上涨态势。从长周期来看，临储玉米斲丧殆尽之后，下年度玉米供需缺口巨大，缺少临储玉米后，玉米的长周期牛市格式建立。而产区的减产加剧了牛市格式中的农户惜售和商业企业囤粮积极性。在这种环境下，不清除玉米代价创出汗青新高的大概。

　　(本陈诉中涉及调研数据及产需数据仅供参考，不作为投资依据，相干天下产量等数据以国度统计局宣布为准)

　　1焦点产区多重灾难，新季玉米产量降落

　　从2020年的玉米播种面积和生长形势来看，本年度玉米产量尤其是东北焦点产区在面积降落、干旱和风灾倒伏等多重因素影响下，产量形势堪忧。

　　1)、播种面积。黑龙江大豆协会表现2020/21年度黑龙江大豆莳植面积增长20%左右，玉米莳植面积淘汰15%左右。由于2019/20年度大豆的莳植效益高于玉米，导致农户莳植大豆的积极性广泛进步。且2020/21年度国度赐与大豆的补贴继承高于玉米，大豆的生产者补贴高于玉米200元/亩。由此，提振大豆的莳植面积继承增长。从我们调研的环境看，黑龙江西部各地大豆面积增长的幅度在10%-30%不等，均匀增幅在20%左右。大豆莳植面积的增长，势必会挤占玉米的莳植面积，玉米莳植面积淘汰15%左右。从天下玉米莳植面积来看，预计2020/21年度玉米播种面积较上年度降落3.20%，此中黑龙江地域玉米面积较较上年度减幅到达14.74%。

　　2)、玉米单产。2020/21年度，东北地域玉米生长形势较为庞大。6-7月份，辽宁和吉林地域降雨量严峻偏少，尤其是7月份玉米生长要害期，辽宁和吉林的降雨量分别为正常程度的34%和27%(数据泉源：国度粮油信息中央)。玉米灌浆授粉的生长要害期受旱，此中旱灾较为严峻的为辽宁和吉林西部地域，联合上年度辽宁玉米单产形势相对较好，开端预计较上年减产幅度团体到达20%左右。吉林四平、白城、松原等多数地域受干旱影响，出现肯定幅度减产，西部吉林市等地根本正常。联合上年度吉林玉米单产形势较好，台风风灾产生前开端预计吉林省团体单产较上年降落5-10%。9月4号，台风“美莎克”重创黑龙江、吉林玉米焦点产区，出现大面积倒伏征象，对产量影响巨大。风灾倒伏一方面导致玉米产量和质量降落，另一方面，增长收割本钱，农夫惜售生理加强。同时对东北焦点产区来讲，辽宁和吉林西部南部遭受旱灾影响较大；生长形势较好的吉林东部和黑龙江地域在本次风灾中遭受重创，东北团体产量形势堪忧。联合前期生长形势和因风灾倒伏的影响来看，预计2020/21年度天下玉米单产较上年度降落1.31%，此中东北地域玉米单产较上年度降落4.35%，黑龙江地域玉米单产较上年度增长7.93%(比风灾前预估单产降落18.85%)，吉林地域玉米单产较上年度降落13.93%，辽宁地域单产较上年度降落17.74%。

　　3)、玉米产量。联合玉米播种面积和单产形势，预计天下玉米产量较上年度降落4.47%。此中黑龙江、吉林、辽宁玉米产量分别较上年度降落7.97%、14.59%、17.39%。

　　2生猪存栏规复支持海内需求好转

　　从卑鄙需求来看，相比上年度非洲猪瘟配景下的需求疲软，本年生猪存栏连续大幅回升，奠基了玉米需求趋势性好转的底子。据农业农村部表现，客岁以来，生猪生产规复生长取得积极成效。停止现在，天下生猪和能繁母猪存栏均规复到正常年份80%以上的程度，生猪范围养殖比重进步到53%。2020年9月天下生猪存栏环比增长2.87%，一连8个月增长。能繁母猪存栏环比增长2.62%，一连12个月增长。

　　凭据中国饲料产业协会宣布的最新数据表现，据停止10月9日已填报企业测算，2020年9月，饲料总产量2440万吨，环比增长6.2%，同比增长18.1%。从品种看，9月猪饲料产量861万吨，环比增长14.8%，同比增长53.7%，一连4个月同比增长。蛋禽饲料产量291万吨，同比增长6.1%，环比增长5.7%。肉禽饲料产量854万吨，同比增长10.5%，环比增长4.4%。水产饲料产量286万吨，同比降落10.4%，环比降落10.0%。反刍动物饲料产量112万吨，同比增长9.9%，环比增长9.6%。2020年前三季度，饲料总产量18256万吨，同比增长7.8%。饲料需求的快速规复，一方面支持了现实需求的增长；另一方面，提拔了市场信心和预期，也奠基了玉米代价上涨的坚固底子。

　　3供需缺口巨大，长周期牛市格式建立

　　由于2019/20年度大豆的莳植效益高于玉米，导致农户莳植大豆的积极性广泛进步。且2020/21年度国度赐与大豆的补贴继承高于玉米，大豆的生产者补贴高于玉米200元/亩。由此，提振大豆的莳植面积继承增长。从黑龙江省大豆协会的调研环境看，黑龙江西部各地大豆面积增长的幅度在10%-30%不等，均匀增幅在20%左右。大豆莳植面积的增长，势必会挤占玉米的莳植面积，玉米莳植面积淘汰15%左右。

　　综合来看，预计2020年我国玉米播种面积为3405万公顷，同比淘汰112.7万公顷(1690.5万亩)，减幅3.2%。8月末9月初东北产区接连遭遇三次台风，部门地域出现大面积倒伏，风灾导致的大面积倒伏对玉米产量的后期形成造成肯定影响，倒伏一方面导致玉米容重降落，另一方面导致劳绩进度放缓，同时人工收割本钱大幅增长，往年机收获本一样平常1050-1200元/公顷，本年倒伏玉米人工收割本钱在5000元/公顷。预计2020年玉米单产较上年有所降落。预计2020年玉米单产为5.99吨/公顷，同比减产158.7公斤/公顷，减幅1.31%。预计玉米产量为20420万吨，同比减产955万吨，减幅4.47%。预计2020/21年度我国入口玉米720万吨。年度玉米新增供给量21140万吨，同比降落685万吨，减幅3.14%。预计2020/21年度我国玉米总消耗量为29567万吨，同比增长1203万吨，增幅4.24%。预计2020/21年度饲料消耗及消耗为19113万吨，同比增长1087万吨，增幅6.03%。生猪养殖利润高企，国度政策扶持，生猪养殖快速规复。同时禽料需求维持高位，团体饲料粮需求预计回升。除玉米替换品入口增长外，新年度玉米代价上涨至高位，粮食品种之间比价产生变革，小麦及超期储存的稻谷均大概替换玉米举行饲料生产。预计2020/21年度玉米产业消耗8036万吨，同比增长89万吨，增幅1.12%。新年度玉米深加工产能预计为1.27亿吨，同比增长400万吨。随着新冠肺炎疫情影响降落，该年度预计玉米深加工卑鄙消耗好转，行业开工率有所进步，产业消耗继承增长。别的，仍将有部门重度不宜存稻谷替换玉米产业用量。预计2020/21年度玉米市场产销缺口为8427万吨，缺口同比扩大1888万吨。

　　4粮价上涨具备公道性和须要性

　　从国度相干部分对粮食代价的见解来看，农业农村部和国度粮食物资与储备局的相干人士此前多次表现玉米代价属于规复性上涨，现在的代价仍处在公道程度。而农业农村部部长韩长赋近来在担当专访时也表现，本年稻谷、小麦、玉米三大粮食比年初和客岁同期都有所上涨。这是粮食生产本钱比年上升、粮价多年低迷环境下的规复性上涨，涨幅并不大，属正常的市场颠簸。韩长赋夸大，应当全面理性对待粮价的公道上涨，现在粮价总体照旧偏低的。

　　而在玉米市场的巨大供需缺口布局中，市场也必要通过涨价来促进上游莳植布局调解，增长玉米莳植面积，同时通过涨价来吸引海内外替换品如入口玉米、高粱、大麦以及尤其是国产小麦和稻谷等粮源来补充这个缺口。因此从现货和期货盘面来看，由于现货市场主体及资金对远期玉米代价预期较好，大连玉米期货盘面还会受到进一步支持。

（文章泉源：华泰期货）