棉纱期现联袂走高 上方空间有多大？后市取决于棉价走势

　　国庆假期以来，棉纱市场出现“量升价涨”的剧烈势头，此中CY2101主力合约代价从节前19400元升至当前的22000元，短短7个生意业务日累计上涨1600元，涨幅13.4%，国产纱现货主流品种普涨2000元/吨，局部品种上涨超3000元/吨，入口棉纱现货代价几近同步超涨。为何节后棉纱“忽然变脸”和“快速发作”？上涨势头还能连续多久？续涨空间另有多大？财产链厂商又该怎样应对？

　　多重利好因素叠加助推棉纱快速上涨

　　起首，卑鄙订单的会合发作是焦点驱动。当前正值行业传统旺季，叠加本年气候的“冷冬”预期，终端市场“双十一”内销订单大量开释，尤其是部门网销单的补库备货需求强劲。出口方面，既有西欧日传统重要市场直接开释的订单，也有受外洋疫情缘故原由，本来在印度、越南、孟加拉等东南亚市场加工的“间接”转移订单。凭据我们对卑鄙厂商的综合调研评估，本轮订单的表里销比例约为60:40。

　　其次，棉花期现货联动大涨的本钱推动力明显。此中，CF2101合约代价从节前的12800点涨至当前的14800点左右，现货成交价也追随基差点价同步跟涨。而新年度籽棉收购价亲身开秤以来一起节节攀升，停止10月17日，北疆机采棉主流收购价已涨至6.7， 南疆手摘棉8.3，折合皮棉本钱已在15000以上公定。当前新花收购价、棉花期货价、现货价已经形成“相互促进，螺旋上升”的共振效应。

　　再次，商业商“囤货惜售”的推波助澜作勤奋不可没。由于节后卑鄙需求发作来势猛烈，对本来存量库存就不大的织布厂尤其是棉纱商业商来说，积极补库棉纱和囤货抢占货源成主流操纵，这导致纱厂的棉纱库存很快被消化，不少工场还处于“提前打款列队”的欠货状态，而棉纱代价“一天一个价乃至几个价”的火爆局面又刺激了棉纱厂商的“惜售”感情，连锁反响促使棉纱“一货难求”的剧情连续上演。

　　末了，宏观气氛连续回温暖钱币大放水的双重加持提振市场信心。本年新冠疫情是最大的宏观变量，只管局部地域疫情偶有复发，但履历了“十一黄金周”生齿麋集活动的紧张关隘磨练，我国疫情“二次复发”概率已大大低落，克日局部地域也已公布疫苗的接种关照，这意味着四序度宏观疫情的边际将连续向好，为海内经济快速修复输入强盛动力。与此同时，为抗疫各国钱币大放水“救市政策”对大宗商品的作用也渐渐显现，配合促使消耗者和投资者的信心大大加强，因此顺势入场结构期现货的资金亦与日俱增。

　　“求过于供”的格式还能连续多久

　　从本质上讲，棉纱的续涨空间和可连续时间取决于当前棉纱“求过于供”的格式还能连续多久？也就是说什么时间棉纱会到达“供求均衡”乃至“供大于求”。

　　从需求端存量和增量看：现在卑鄙存量订单尚可，多数工场排单1个月居多，个体在2—3个月，后续终端市场的增量订单是焦点。假如双十一之后表里销另有连续返单，财产顺畅传导还将连续，棉纱续涨指日可待。但对付增量订单是否还会开释以及开释几多现在暂不清朗，尚需时间来视察。从中恒久来看，外单可否连续跟进还要看西欧国度和东南亚地域疫情的生长态势。

　　从供给端存量和增量看，当前棉纱的存量压力较小，尤其是履历此轮快速大涨消化后，纱厂制品库存已降至本年最低和汗青同期最低程度，后续陪同纱厂产能使用率的规复和入口纱商业商批量订货的连续到港，预计棉纱的供应增量压力会在12月渐渐表现。在“无库存压力”的配景下，纵然质料本钱回落，纱厂也不会贬价出货。从这一维度看，短期棉纱暂无回调风险，只有上涨的激动，最差体现是持稳。

　　从本钱端推动力度和幅度看，短期受新花本钱屡创新高和财产传导顺畅的驱动，本钱端仍有续涨动力，续涨空间取决于期现价差和变革的新花收购综合本钱。按现在正常的收购进度，预计在本月尾南北疆收购将靠近尾声，预估本年北疆新花综合本钱在14500—15000公定，南疆15000—16000公定。当棉花期货价靠近或高于15500及以上时，轧花厂和商业商套保和交仓单的需求会连续增长，预期本钱端再涨500—1000元/吨后将进入新的多空气力博弈阶段。

　　从利润驱动看，按30天质料库存来核算，当前多数纱厂综合利润1500—2000元/吨的程度，按即时质料现买现纺来核算，纱厂利润已从节前的亏损千元以上修复到保本状态。短期棉纱利润驱动力和支持力相对较强，暂无下跌风险，续涨幅度取决于上游质料的推动幅度和卑鄙传导的担当水平。

　　从市场心态看，短期在财产链上卑鄙联动上涨的共振效应下，多数棉纱厂商囤货惜售感情仍在伸张，部门厂商担心后续订单的可连续性，尤其是棉纱在“大涨后的相对高价区”已开始放缓囤货节奏并适量出货。若后市棉花棉纱期货出现大回调，自动去库存的厂商将增长，本来“一货难求”的货源将连续浮出水面，不清除竞相出货引发“代价踩踏”的大概。

　　行业格式今是昨非 ，2010年行情或难再现

　　从表象看，此时现在棉纱市场“一天一个价、列队打款提货”的火爆局面与2010年其时的景象相似，但各亲身所处的大情况却大不雷同。

　　第一是行业产能周期的差别，在2010年我国的纺纱、织布、印染、打扮处于高速生长的产能扩张期。现在纺织打扮行业团体产能过剩题目突出，短期产物“求过于供”重要受近三年纱布工场尤其是打扮行业产能使用率大幅降落、库存不停压缩而需求忽然暴增引发的供需错配所致。第二是经济生长周期的差别。2010年环球经济尤其是中国经济处于高速增恒久，各国终端消耗需求尤其是出口订单茂盛。现在受疫情影响，各国经济下行压力较大，黎民可支配收入和购置力在降落，对打扮和家纺产物的消耗力和代价蒙受力今是昨非。

　　综合以上因素评估，棉纱上涨势头连续到11月份上旬的概率较高，续涨空间取决于棉花推涨幅度。进入11月以后，尤其“双十一”以后终端订单的连续开释力度和商业商的出货心态决定了行情走远的时间维度。发起纱布厂商理性对待当前市场，依亲身身资金气力、风险可蒙受本领和收益预期来把控购销节奏。 (作者单元：同舟棉业)

（文章泉源：期货日报）