黄金周评：金价四连阳创逾七周新高！8月非农给FED使绊子

现货黄金周线四连阳，创7月15日以来的逾七周新高至1833.93美元/盎司，终盘收涨0.58%至1827.37美元/盎司。由于8月美国就业增长远低于预期，美联储缩减量化宽松的预期节奏再度放缓，拖累美指跌创8月4日以来新低至91.941，收跌0.61%至92.126。

非农就业人数创近七个月最小增幅

美国8月非农就业人口增加23.50万，创2021年1月以来最小增幅，远不及预期的增加72.50万，前值上修为增加105.3万。这可能会让美联储围绕缩减购债规模的讨论变得更加有看点。

招聘放缓可能反映了人们对新冠变种病毒Delta迅速蔓延的担忧日益加剧，以及填补空缺职位的困难。新冠感染病例激增已经导致消费者活动受到限制，个人教育和重返职场的计划也被打乱，这可能导致企业在招聘方面变得更加谨慎，并让一些员工放弃追求与外界接触较多的就业机会。

娱乐餐饮住宿行业在8月份再度录得就业零增长，显示新一轮疫情对消费及就业活动的冲击都高于预期，在Delta病毒引发的新一波感染高峰仍未过去之际，即使没有进一步限制措施施压，民众自发减少外出的状况，也会令经济活动活跃水平继续受到冲击。

盛宝银行分析师Ole Hansen表示：“金价从远弱于预期的(就业)报告中获得了可喜的提振。但金价未能突破每盎司1835美元的阻力位，这可能表明一些人对这是否意味着增长见顶和推迟缩减资产购买持怀疑态度。”

OANDA高级市场分析师Ed Moya表示：“下意识的反应对金价是积极的，因为整体数据大幅低于预期几乎排除了9月缩减量化宽松的可能性。”他认为金价有望升向1850美元。

美联储收水节奏再度放慢

鲍威尔上周五(8月27日)在全球央行年会上没有透露美联储计划何时削减资产购买，只称可能在“今年”。他并暗示美联储在最终决定加息时仍将保持谨慎。他的言论被市场解读为鸽派。

在鲍威尔上周讲话之后，市场开始重新调整对美国加息的预期。而不及预期的8月非农数据增加了美联储在12月而不是11月会议上正式宣布的概率。美联储首度加息的预期时间被推后到了2023年二季度。由于美联储政策的不确定性，导致美元走势低迷。

美联储的决定仍取决于经济数据，将就业市场复苏作为缩减疫情期间资产购买计划的一个前提条件。并且尽管鲍威尔对2021年缩减刺激措施的可能性保持开放态度，但表示时间将由数据主导。他将缩减时间表与加息分开，缓解了更早收紧货币政策的担忧。

纽约道明证券首席美国宏观策略师Jim O'Sullivan称：“无论8月非农数据如何表现，我们预计，美联储不会在9月份的政策会议结束后，就宣布缩减购债事宜。”

决策层待形成共识

美国克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)周一(8月30日)表示，美国经济正在强劲复苏，但她还不相信最近的通胀读数足以实现美联储一年前调整的物价稳定目标。美国经济还没有达到就业最大化。职位空缺多于失业人员，这一事实表明，正在创造的就业机会和正在寻找工作的人员之间可能存在错配。

梅斯特的讲话突显出美联储政策制定者之间的紧张关系日益加剧，目前正接近政策转折点，但他们并未就定义其目标的一些关键门槛达成广泛共识。事实证明，定义这些门槛很棘手，几乎没有证据表明政策制定者之间有广泛共识。

包括亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)在内的几名官员表示，过去几个月通胀大幅高于目标意味着，按照某些衡量标准，美联储已经实现了平均通胀目标。但主席鲍威尔上周五表示，他不清楚目前的通胀压力是否有足够的持久力来实现目标。

梅斯特称，在她得出任何结论之前，希望看到更多关于明年通胀情况的数据。她将研究通胀在过去五年中的表现，但也将利用克利夫兰联储的预测和其他指标来看看未来通胀预计将处于什么水平。

梅斯特强调，即使在放慢购买步伐后，美联储仍将支持经济，“我们仍将保持非常宽松的立场，只是不会像在疫情最严重时期我们所说、并且感觉需要的那么宽松。“

渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示：“市场焦点将转移到9月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上。鉴于我们对美元走软和实际收益率将保持深度负值的预期，我们继续认为黄金有进一步上行风险。”

SMC Comtradem商品研究部助理副总裁Vandana Bharti说：“……我们可能会看到金价大幅上涨。”其补充说，1917-1940美元区间应该是2021年剩余时间金价面临的主要阻力区域。

辉立期货的高级商品经理Avtar Sandu在一份报告中说：“在出现更多的额外买盘之前，金价将再次需要克服1839美元的强大阻力位。”

美国将面临更多通胀

衡量美国20个主要城市房价的标准普尔/凯斯-席勒指数6月份同比涨幅达到惊人的19.1%。这是该数据自1987年以来最大的一次跳升。在次贷危机引爆2008年金融海啸之前，上述指标同比涨幅最大的时刻出现在 2005年9月，当时达到14.4%。

与此同时，谘商会调查报告称，消费者通胀预期再次走高。受访者现在认为，该指标在12个月后将达到6.8%，这比一年前增加了整整一个百分点，增幅为17.2%。

Quadratic的Davis表示，他认为潜在滞胀风险应该引起投资者关注。上述两个指标都发出了重要的警告信号：住房成本占多数通胀指标相当大的权重，而通胀预期被认为是衡量价格上行压力将持续多长时间的关键指标。

经济学家Jim Dolmas写道，房价上涨通常是租金上涨的领先指标。在CPI计算中，租金占住房成本相当大一部分。他们说，这种相关性有大约18个月的滞后时间，意味着现在不断上涨的住房成本预示着未来几年租金负担会更重。

Ned Davis Research首席全球宏观策略师Joseph Kalish写道：“能源、食品和租金是最明显的通胀表现形式。这些项目的持续增加最终将导致更高的通胀预期，美联储将遇到麻烦。我最大的担心是决策层自满让位于担忧，市场利率突然飙升，美联储官员被迫应战。”

已经公布的一些数据表明，美国经济即将面临更多通胀问题，有人担心美联储对可能助长“恶性”通胀的因素表现得过于自满，从而维持着金价近期的反弹走势。

民主党内不团结，基建计划再受阻

参众两院民主党人目前正在制定立法，以填补两院上个月批准的3.5万亿美元支出计划的细节。民主党领导人希望在未来几周内通过该方案以及一项1万亿美元的基础设施计划。该方案将推动民主党进步派人士应对气候变化和扩大儿童保育、医疗保健和其他社会项目的宏伟计划。

但美国西维吉尼亚州温和派参议员Joe Manchin周四敦促民主党同僚暂停推进包含总统拜登大部分国内议程的3.5万亿美元支出法案。另一位民主党温和派参议员Kyrsten Sinema也表示，她不会支持3.5万亿美元的支出计划。这些给民主党是否以及何时能够推进该方案蒙上了阴影。

Manchin在华尔街日报的一篇评论文章中写道，“国会应该战略性暂停预算协调程序，而不是急于在新的政府项目和额外刺激资金上花费数万亿。就我个人而言，在没有更清楚地说明国会为何选择忽视通胀和债务对现有政府项目产生严重影响的情况下，我不会支持3.5万亿美元法案，或任何接近这一水平的额外支出。”

美元短期方向不明

调查显示，由于金融市场在等待美联储提供更清晰的路径，美元目前方向不明，策略师对未来三个月美元走势的预期存在分歧，凸显了普遍的不确定性。尽管分析师们预计美元在未来一年将回吐大部分涨幅。

美国小企业招聘速度加快，消费者对劳动力市场看法仍不失乐观。而在包括2020年在内的在过去几年中，8月就业人数初值均低于预期，并且低于截至7月的三个月平均就业增长。

Brean Capital驻纽约高级经济顾问Conrad DeQuadros表示：“新冠疫情可能会让这种比较变得不那么有用，但是在过去12年中，有包括2020年在内的11个年头，8月份就业人数随着之后两份就业报告的公布而被上修了。”

牛津经济研究院经济学家Mahir Rasheed表示：“我们并未将当前环境描述为劳动力短缺，而是将其视为劳动力供需之间的暂时错位，未来几个月将有所改善。”


建行金融市场部汇率交易团队最新月度展望认为，充裕的美元流动性令美元在年底前难以开启长期上涨走势，预计美指可能再度试探90关口。

但招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳预计，美元的跌势只是暂时的，一方面全球经济已经出现边际减速苗头，在Delta疫情冲击下，消费需求的恢复没那么顺利。

有中资交易员指出，中期看美联储仍将朝着缩减购债和加息的方向，美元调整空间料受限；而且疫情对全球经济的冲击也会给美元提供支持。市场人士也预计，美联储缩减的细节包括减少购债的规模、速度等将成为影响美元走向的关键。

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