出口端无利好预期 国际尿素价格稳步回升

尿素继续维持低库存、高预收的偏紧状态。本周尿素企业库存继续维持同期谷值水平，预收有所下降，但仍维持高位。尿素现货市场存在日产触底回升和节日淡季需求预期，预计节后累库拐点将逐步体现，紧平衡状态或缓解。

日产开始底部小幅回升，同比降幅收窄

根据数据显示，本周尿素日产开始底部回升，较上周略增0.3万吨，同比降幅由低1.3万吨收窄至0.6万吨。目前日产没有下降空间，随着节后部分停产装置开始进入复产周期，预计1月份日产将维持回升状态，根据装置统计，日产的快速回升或在2月之后体现。

出口端短期无利好预期

本周国际尿素价格稳步回升，目前内外价差维持高位，中国尿素缺乏竞争力。印度方面，国内尿素销售下滑，库存维持3年同期高位，因此整体评估短期无印标预期，出口端无利好预期。

部分限产停产企业开始计划复产

2020年尿素淡季大幅走强主要驱动来自日产减幅超预期，环保对于山西煤头的影响以及缺气限产对于西南西北气头装置的影响都是市场没有预期到的。本周国内迎来降温高峰，在保民生的前提下气头的限制没有降低，全国还开着的气头装置屈指可数，不过近两日市场有消息称四川地区有气头企业计划短期复产以及山西部分企业也开始计划复产，对此我们需保持关注，停产限产企业的复产时间和日产贡献将决定国内紧平衡状态能否继续维持。

总的来看，受节日影响，供需数据提前一天公布，数据总结为当前尿素维持低库存、高预收的紧平衡状态。随着日产利好的兑现以及日产或开始稳步回升，紧平衡态能否维持值得关注。

市场多空分歧加大、逻辑清晰，保粮食安全下尿素需求乐观预期以及新年度投产压力预期是多空双方核心逻辑，整体看紧平衡不改价格向上弹性大，短期节奏把握难度大，重点关注日产变化。

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