年内央行连续79个工作日逆回购 “五一”前资金面收紧可能性不大

4月27日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，中标利率2.2%。据《证券日报》记者梳理，4月份以来，央行持续低量滚动开展逆回购操作。截至4月27日，央行月内连续19个工作日开展100亿元逆回购，利率始终保持2.2%不变。而从今年以来的情况看，截至目前央行已连续79个工作日开展了逆回购操作。

总体来看，4月份资金面整体表现平稳，保持相对宽松的局面。表现之一，是各期上海银行间同业拆放利率（Shibor）低位运行，波动不大。据全国银行间同业拆借中心数据显示，4月27日各期限Shibor均有不同程度下行。其中隔夜Shibor下行26.1个基点至1.814%，其5日均值、10日均值、20日均值分别为1.9952%、1.9568%、1.9043%。表现之二，是存款类金融机构7天期质押式回购（DR007）近期始终围绕政策利率平稳运行。据东方财富Choice数据显示，截至4月27日16时30分，DR007加权平均利率为2.2087%，其5日均值、10日均值、20日均值分别为2.166%、2.1352%、2.0359%。

对此，中国银行研究院研究员范若滢对《证券日报》记者表示，一方面，一季度末财政支出补充了市场可用资金，增强了资金面抵抗缴税等季节性因素扰动的韧性；另一方面，今年地方债发行节奏慢于往年，财政因素对资金面的影响不大。

“央行关注税期高峰可能对市场流动性带来的短期影响。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，政府债券发行方面，今年一季度新增地方政府专项债发行进度较前两年明显放缓。这意味着之后几个月，政府债券发行将进入高峰期。

在范若滢看来，进入5月份之后，专项债发行规模有望放量，届时央行有可能通过“逆回购+MLF”组合，阶段性加大市场流动性注入，对冲政府债券发行对市场资金面带来的收紧效应。

央行货币政策司司长孙国峰在近期央行举行的2021年第一季度金融统计数据新闻发布会上表示，中国人民银行将按照稳健货币政策灵活精准、合理适度的要求，密切关注4月份财政收支和市场流动性供求变化，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，对流动性进行精准调节，保持银行体系流动性合理充裕，为政府债券发行提供适宜的流动性环境。

从本月末流动性来看，当前“五一”假期临近，王青认为，今年假期民众出行及消费活动将显著增加，银行取现需求或存在一定压力。但综合考虑财政收支、债券发行等影响因素，节前市场资金面转向明显收紧的可能性不大，央行或将继续保持当前操作节奏和力度。

“未来货币政策重在‘稳’字当头，把握稳增长和防风险的平衡。”范若滢表示，需要货币政策根据未来经济发展形势进行灵活调节，加大相机调节力度。