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原标题:旺季将至,PTA画风突然转变?
来源:国投安信期货研究院
7月下,油价上涨、供应紧张、旺季将至,PTA市场多头气氛高涨,价格也一路冲高,2109合约从5200元/吨一线一路推涨至5600元/吨以上。8月第一个交易日冲高回落收阴线,之后PTA连续走弱,尤其是前期强势的2109合约在本周的四个交易日内已经回吐7月下的全部涨幅。PTA画风的突然转变,其中油价的止涨回落为主要因素,另外供应也在逐渐恢复,而下游聚酯开工率却在下滑,整体看随着TA2109合约交割月的临近,主力转向TA2201合约,市场交易的焦点也将转向远月的供需。
油价依旧主导市场方向
由于利润较差,今年以来PTA受成本主导的作用明显,大多时间内PTA贴近成本运行。7月中下旬,受多重利好提振,PTA加快上涨,加工差有所扩大,但过高的加工差也成为限制PTA价格上行的主要因素。进入8月份以来,随着油价的转弱,加工差收缩,PTA加速调整。未来,PTA加工差回到低位后,将再度被动跟随油价波动,原油价格将继续主导PTA的市场方向。
累库预期下考虑结构转换的机会
上半年,因生产亏损,PTA装置检修量较大,其中有500多万吨的装置加入长期停车的行列。7月底至8月初的检修量依旧较大,也是7月底现货偏紧,基差强势的原因之一。但随着福化工贸450万吨装置及逸盛360万吨装置的重启,PTA供应紧张的局面将明显改善。今年市场普遍看好即将到来的消费旺季,各环节也为此做了一定的准备,因此旺季预期提前交易,考虑到新一轮疫情扩散,未来的防控压力依旧较大,旺季预期有可能落空,后市继续交易需求端利好的可能性下降。未来,市场的焦点依旧将回归供需面,在经过一轮大面积的检修后,未来可能停车检修的装置1000万吨左右,如果不出现集中检修,对行情的影响有限。
如果市场如我们分析,未来PTA的检修量下降,而消费旺季没有出现意外的订单集中爆发,那么PTA后市的供需将再度回归累库格局。从月间价差结构看,7月底PTA呈现反向市场结构,但四季度累库预期下,市场结构将再度转为正向市场,本周近弱远强的局面已经有所体现,因此可考虑反套策略。
国投安信期货
庞春艳 投资咨询号:Z0011355
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