上市公司固定增长融资受欢迎

今年以来，100多家上市公司披露了固定增长计划，同比增长可观，但机构参与热情不高，公募基金认购金额同比下降近60%。据统计，在过去六个月的固定增长项目中，单个项目的平均收益率达到5.5%。折扣股票的胜率明显优于同期沪深指数，但固定增长并不是一个常胜项目。个别项目股价下跌使基金也陷入了浮动亏损。

业内人士指出，目前部分资金不断涌入固定增长市场，推高固定增长率和折扣率的下降。在此背景下，投资者应降低对固定增长策略的收益率预期。

固定增长新规定后，较厚的安全垫、较短的锁定期和较低的参与门槛提高了参与固定增长的收益率和资本周转率。在市场冲击的背景下，具有折扣优势的固定增长项目投资已成为许多公共基金经理优化基金组合的新方向。

截至3月26日，年内共有133家上市公司首次披露固定增长计划，拟募集资金1742亿元。立讯精密(002475，诊断股票)和大全能源(68303，诊断股票)规模超过100亿元，而去年和前年同期分别有63家和72家公司，公司数量和拟募集资金都大幅增加。

今年年初以来，市场开局不佳。为什么固定增长计划达到新高？业内人士表示，a股上市公司有多种融资渠道。在牛市中，他们经常通过配股或发行可转换债券。然而，当市场下跌时，只有固定增长融资才能吸引机构投资者。

然而，上市公司的固定增长融资的固定增长融资受欢迎而不受欢迎，在融资端感到寒冷。根据发行日期计算，年后固定增长最终实施的公司数量和金额大幅下降，实际筹资金额仅为781.44亿元，比去年同期减半。公募基金参与的热情也大大降低。187只基金（同一只基金参与多家公司的合并计算）共投资64.66亿元，而去年同期152.87亿元的价值相比下降了近60%。此外，还有雪榕生物（300511，诊断股）、优刻得（68158，诊断股）-W、四方精创（300468，诊断股）、德盛科技（002908，诊断股）、大博医疗（002901，诊断股）等公司，其融资金额甚至不到固定增长计划的一半。

固定增长新规定后，机构参与固定增长的锁定期从原来的18个月缩短到6个月。因此，将时间延长到6个月。在统计数据中（个别公司未披露固定增长价格），基金参与固定增长的股票平均收益率在过去六个月内达到5.5%。这些数据似乎很普通，但与同期上证指数（-11.81%）和深证指数（-16.09%）相比，超额收益相当。

面对折价入股的机会，顶级基金经理自然愿意出手。比如朱少醒的富国天辉选择成长a参，参与了斯达半导(603290，诊断股)、春风动力(603129，诊断股)、王府井(600859，诊断股)、顺丰控股(002352，诊断股)等。参与春风动力，迈向股份(300751，诊断股)。

从收益率来看，神思电子(300479，诊断股)的股价比定增价格涨幅最高。在今年年初的一波数字货币炒作下，十几个交易日的涨幅几乎翻了一番，目前定增项目的浮动利润达到了125.93%；其次，兰石重装(603169，诊断股)、天康生物(002100，诊断股)、云铝(00807，诊断股)等。值得一提的是，在这四家增幅可观的公司中，擅长在定增市场掘金的财通基金都参与了，收益不菲。

从绝对收益金额来看，最赚的是纳思达（002180，诊断股票）的固定增长，这是袁维德的中欧价值智能选择回报和中欧新兴价值一年持有的。去年12月20日，纳思达披露，共发行股票1.56亿股，募集资金约50亿元，主要用于收购奔图电子、高性能、高安全系列激光打印机研发和产业化项目。这一事件吸引了国内众多顶级投资者的参与，聚集了瑞源基金、高毅资产、易方达基金等国内顶级资产管理机构。中欧基金共获得7亿元，是分配金额最高的机构。袁维德管理的两只基金分别投资4.5亿元和1.4亿元。目前，公司股价为44.08元，比32.11元的固定增长成本上升37%以上，袁维德两只基金的浮动利润分别达到1.68亿元和5218亿元。

虽然参与固定增长的投资成本比普通投资者有相当大的折扣，但并不是稳定的利润，甚至公司融资高点后的股价也会减半。据统计，约40%的上市公司目前股价低于固定增长价格，其中浙江鼎力(603338，诊断股)和新旺达(300207，诊断股)跌幅超过30%，用友网(600588，诊断股)、三环集团(300408，诊断股)、顺丰控股等多家公司也跌幅超过20%。

一些业内人士认为，今年的固定增长市场，一是总体规模预计与去年持平；二是新投资者增加，折扣收窄；三是市场不确定性增加，整体盈利效应减弱。

未来固定增长将如何发展？财通基金表示，从目前的项目储备来看，已通过/批准的项目供应稳定，略低于去年同期。2021年，市场招标发行规模约6300亿元。目前，市场已制定计划，待发项目规模约5000亿元。预计上半年招标项目仍将保持高频发行节奏。2022年，虽然有许多白马股票固定增长项目，但总体上仍以中小市值为主。在增长风格或不占主导地位的市场环境中，这将考验固定增长投资经理的投资和研究实力。

从需求方面来看，由于过去两年固定增长战略的明显盈利效应和固定收益+部分战略收益率的下降，部分资金不断涌入固定增长市场，推高固定增长率和折扣率的趋势下降。在此背景下，投资者应降低固定增长战略的收益率预期。

市场震荡，主流机构的趋势更受关注，比如顶流基金经理调查了哪些公司？

自3月份以来，上证综合指数下跌7.22%，深证综合指数下跌10.28%。在市场波动下，基金的研究热情没有下降。100多家基金公司参与了366家上市公司的研究，其中70%以上公司公布或预测了2021年的财务报告数据。

在财务报告披露季节，基金经理可以通过研究加强与上市公司的沟通，从而对投资决策起到参考作用。在3月份的研究名单中，谢志宇、张坤、胡新伟、冯明远、劳杰南、杨进、赵蓓等知名股权基金经理纷纷出现。

许多知名基金经理经常出现。知名基金经理管理规模大，业绩突出。从研究方向可以看出，下一阶段的市场布局也是知名基金经理一举一动备受市场关注的原因。

信达澳亚基金冯明远分别于3月18日和3月23日对奥康国际（603001，诊断股票）和博燕科技（002649，诊断股票）进行了调查。这两家公司都是市值不到100亿元的小型市值公司。奥康国际是中国著名的皮鞋品牌运营商和零售商。自3月份以来，它已经接受了两次机构调查。博燕科技是一家面向世界的IT咨询、产品、解决方案和服务提供商。该公司于3月25日发布了最新的研究记录，共有160家机构参加了会议。该公司表示，去年是该公司上市的第10年。该公司的业绩多年创新高，年复合收入增长率接近24%。

兴证全球基金的谢志宇和乔迁于3月16日调查了建友股份(603707，诊断股份)，3月9日调查了普洛药业(000739，诊断股份)。根据2021年报数据，建友股份和普洛药业是谢志宇管理基金的十大重仓股之一。建友股份是肝素钠原料药的龙头，近期股价持续下跌，普洛药业是原料药出口的龙头，近期股价略有反弹。

易方达张坤调查了ST国医(000516，诊股)。3月，汇天富基金的劳杰男参与了海康威视(002415，诊股)、中晶科技(003026，诊股)、三花智控(002050，诊股)、江特电机(002176，诊股)。