2021年度期权做市商整体日均交易量同比增长79.81%

近年来，全球大宗商品市场波动加剧。随着波动幅度的增加，国内商品交易所继续完善做市商体系。不断升级技术支持。在日益严峻的国际贸易环境中，加快培育国内做市商集团，从多个角度开展做市业务，促进做市商功能的有效发挥，进一步提高期货质量，推动国内市场做大做强，为更好地服务实体经济奠定了坚实的基础。

自去年以来，面对期货现货市场的巨大波动，做市商的持续报价有效地减少了价格差异，提高了市场开放的深度。在市场的大幅波动期间，做市商通过提供持续的双边报价来维持市场的短期平衡，保证了市场交易的连续性，并减少了市场波动。做市商在期权市场的稳定定价中形成了有效的转移，并在确保稳定和有序的市场交易的影响方面发挥了重要作用。

根据2021年国内商品期货市场的数据，实施连续活跃计划的期货品种目标合约日均交易量持续增长，合同连续性进一步稳定。近月活跃合约模式取得了成效，极大地方便了企业利用每月合约持续套期保值和套利的需求。非做市商客户参与目标合约的习惯不断巩固，活跃合约结构不断改善。最近几个月的合同客户参与结构表明，为实体企业提供服务的效果进一步突出。

同时，商品期货合约的持续活跃进一步改进也带动了各种合同的持续交付，各种主要品种基本实现了每月交付。例如，2021年度上期交付规模稳步增长，年总交付量为95.2万手，创历史新高；郑商期货交付量累计为60.16万手，其中非1.5.9合同交付量为30.23手，同比增长23.71%，是近几个月服务业对合同套期保值的有力需求；大商期货交付量累计为41万手，同比增长36%，为企业参与近几个月的合同套期保值提供了便利。

在商品期权市场中，尽管2021年全年现货市场波动较大，但做市商的报价义务已经完成，质量高，期权市场整体运行稳定，市场规模稳步扩大，投资者参与数量不断增加，期权定价合理有效，市场功能逐步发挥，做市制度逐渐成为期权品种稳定运行和增长的重要保证。

从数据上看，2021年度期权做市商整体日均交易量同比增长79.81%，被动交易占62.25%。特别是自去年6月原油期权上市以来，做市商持续报价时间占比和回应询价占比均超过75%，在保证品种稳定运行和发展方面发挥了重要作用。郑商所期权品种做市商的持续报价时间比平均为82.55%，响应报价时间比平均为87.08%。做市商在每个期权品种中的被动交易比例约为60%。做市商持续报价的价格差异总体上已经缩小，平均每天参与的客户数量也显著增加。在同一时期，做市商可以继续为市场提供双边报价在80%的时间内，做市商在每个期权品种的被动交易中所占比例超过60%。期权做市合约市场的流动性显著增加，做市商的报价有效缩小了期权合约的价格差异，五档订单的深度也显著增加。

云南铜业（000878）有限公司首席市场分析师张建辉在接受记者采访时表示：我们对做市商的关键作用印象深刻。，在上一期交易的基础上，引入了做市商的报价，充分发挥了不同类型交易的优势，极大地促进了实体企业的多层次、多类型的保值业务需求。此外，做市商依靠良好的信誉和强大的实力。先进技术和完善的风险管理措施在市场上建立，从传统的简单价格风险管理延伸到企业运营项目。实物资金价格和法律的全闭环风险管理促进了社会诚信理念的实施。

做市商的许多做法对我们的企业都有很好的参考作用。张建辉还提到，我们还了解到他们对交易对手的评价，根据客户信用和合同履行情况对市场风险和自身非线性风险进行评估和控制，将其扩展到业务的封闭管理，提高风险控制能力，促进行业稳定发展。

2021年，大宗商品市场波动加剧。加速变化和其他因素给做市业务带来了更大的挑战。国内交易所正在改善做市商体系。他们还继续做出了很多努力，以确保做市商的有效性。例如，为了建立行业非常关注的做市商保证金体系，许多交易所已经研究并启动了投资组合保证金。证券抵押存款制度，如大商业积极推动汝乐（Rule）投资组合存款业务进一步降低交易成本，郑商业积极推进SPBM投资组合存款技术，大大提高了做市商资金使用效率。

在做市计划方面，交易所不断优化做市商的权利和义务，并根据市场波动及时调整做市商的报价义务。在特殊的市场条件下，做市商的义务豁免也更加自动化，鼓励做市商提供高质量的流动性。据了解，2021年上期期货做市计划结合品种特点，通过扩大一些品种的做市商数量，降低单一合同费用，增加了做市商的竞争强度。期权做市统一了各种手续费的减少计划，调整了做市商的数量，并优化了报告数量的限制计划。通过对做市计划的优化，更好地满足了做市商的需求，提高了做市效率，有效地维护了做市商业务的平稳运行。

郑商交易所和大商交易所结合期货品种的特点和市场变化，实施了一品一策的差异化做市计划。根据品种特点和市场运行情况，郑商交易所根据产品情况采取措施，有效促进了最近几个月的合同活动。例如，结合短纤维产业企业的实际需求，优化了短纤维期货做市计划，取得了显著成效。目前，206.207年206.207年短纤维合同已发展成为205年合同后的主要合同，初步实现了主合同的逐月轮换，有效地满足了工业客户持续套期保值的生产经营需求。大商务办公室根据市场运行情况和品种特点，定制了18种期货品种的市场计划，并制定了差异化、精细化、动态化的市场计划，以巩固和提高关键品种的持续活跃效果。同时，合理安排近月和远月做市计划，远近结合，满足市场需求。

在期权做市业务中，郑商所和大商所也根据市场运作及时调整期权做市计划。郑商所制定了期权做市商月份数量的上限，使做市商能够集中资源提供高质量的流动性，同时为更多月份的期权合约提供持续报价，这不利于做市商集中资源提供高质量的流动性。为了提高报价差异，合同的覆盖面更高，分布更加均匀，郑商所细化了做市商在甲醇的报价差异梯度。菜籽期权品种，降低了两个期权品种的报价难度。

2021年，在期权做市方面，大商学院还增加了最近几个月的期权合同系列，作为做市商的持续报价合同系列，即在主合同系列的基础上，一些交易量较大的期权品种增加了最近几个月的合同系列报价，以提高最近几个月的期权合同系列的流动性，更好地促进期货交易。满足市场需求的期权联动。

在细节方面，例如，大型商业研究所为同一品种的同一客户设定了每天200次询价的上限，这也使得有限的做市商资源能够更好地为有真实询价需求的客户提供服务。在开盘初期，程序性高频交易员和其他交易机构将集中大量询价，这将导致做市商立即占用大量资金，并挤压行业客户的询价资源。一些业内人士向记者介绍，合理限制单个账户时间内的询价次数，不仅可以有效避免上述问题，充分满足行业客户的需求，而且有利于做市商的资金管理，促进做市商提供高质量的报价，避免做市商之间的恶性竞争。