宏观负面缓解和国内现货紧张将继续推动铜价反弹

乙二醇:受成本端提振走强

从供需数据来看，截至7.28乙二醇整体启动负荷为46.20%（-5.80%)，制乙二醇开工负荷为43%.58%（-7.87%）。7.21华东主港区MEG港口库存约115.73万吨左右，环比上期增长00.06万吨。7.25华东主港区MEG港口库存约116.4万吨左右，环比上期增加00.4万吨。本周主港发货量尚可，非主港到货量增加，整体库存微量增加。同期部分聚酯装置陆续恢复，聚酯负荷略有增加，聚酯负荷为79.3%。后续来看，7.8月份，聚酯下游需求处于淡季，在低价持续刺激下，设备停产动作仍在增加。卫星石化从周末开始实施，永城设备停产。从7月底到8月，实际供需有所改善，从预期到现实，预计8月份每月小幅去库。当天新增故障停车，短期供需开始大幅改善。供应环节持续收缩叠加成本端煤炭价格带动乙二醇走强。

PTA:供需双减暂由成本端主导

供需方面，宜盛宁波3线停车，4线满负荷，宜盛225降至60%，百宏降至80%，一套250万吨PTA该装置最近重启了该计划，直到周四PTA负荷调整至69.1%(-3.6%)。PTA工厂也出现了更多的停车维修，PTA供需格局也有所改善。在下游需求方面，由于下游集中补货，近几天气温下降，织造业短期低位有所改善。本月底，对几套聚酯装置进行了维护。此外，部分长丝装置负荷增加，综合聚酯负荷略有增加。截至周五，聚酯负荷初步计算为79.3%（1.3%)，正在缓慢提升。之前预期的国内预期。PX产量增量持续下降，国内产量增量持续下降PX供应偏紧仍在继续，PX平衡表7-8月整体为去库格局，PXN扩张反映了8月份部分去库的预期。聚酯市场的反弹能否在短期内继续取决于宏观氛围和油价的表现，而聚酯市场的短期走势仍取决于油价、宏观和PX主导。

镍:反弹对待，保持高空思维，

LME镍库存保持去化，国内镍库存略有回升，但仍处于低位，现货水仍保持在高位，现实国内资源紧张。长期逻辑没有改变。一方面，严重的镍铁过剩将导致价格焦点的进一步下降，另一方面，在海外需求疲软后，纯镍有过剩的预期。战略上保持每个高空的想法。

不锈钢：短期跟随周边金属市场波动，保持高空思维

宏观上，市场期待的美联储加息75点如约而至，今日金属板块普遍上涨。在成本方面，钢厂打压原材料价格，印尼铁路不断回归中国，镍铁价格承压弱势震荡运行。库存方面，本周不锈钢社会库存由涨转降，缓解了价格压制。长期供需预期仍悲观，抑制了价格反弹空间。预计短期内将跟随周边金属市场波动，保持逢高思路。

铜:短期延续反弹，关注急涨后的卖出保值机会

(1)宏观:7月中国官方制造业PMI49，预期50.4，前值50.2。

(2)库存：7月29日，SHFE每周库存37025吨，每周减少13325吨。LME仓单库存130575吨，周环比减少3350吨。

(3)精废价差:7月29日，Mysteel精废价差1216，收窄55。目前价差低于合理价差1303，废铜无经济优势。

综述：国内库存保持快速去化状态的主要原因仍是进口货源未能顺利流入国内市场，部分冶炼厂维修和粗铜供应紧张影响国内产量；消费方面，虽然整体亮点不多，但目前精废价差较低，精铜替代优势明显，在一定程度上支撑了精铜去库。短期来看，宏观负面缓解和国内现货紧张将继续推动铜价反弹。关注本轮大幅上涨后的卖出保值机会。

铝:短期延续反弹，不建议追多

美联储7月份的加息决定基本符合预期，宏观情绪阶段稳定，短期内价格回归基本定价。在成本方面，动力煤价格开始下跌，加上上周库存数据的小幅反弹或表明现实基本面开始边际疲软，但需要持续跟踪和验证。但总体供应方向仍有过剩预期，保持高卖空思维不变，短期不建议逆势反弹。

工业硅：新产能投产，延续宽松格局

（1）现货：7月29日，工业硅参考价为17658元/吨，较上一统计日下降73元/吨，下游需求不足，市场成交相对清淡。

（2）供应：目前供应充足，两大主产区新疆.云南供应增加。8月，新疆合盛硅业（603260）（姗姗）二期40万吨工业硅项目投产，重点关注实际投产进度。

（3）需求：多晶硅企业释放新产能，但仍需3-6个月左右，预计金属硅需求逐步增加；硅供需模式无明显改善，库存压力仍在，下游库存热情不高；铝合金需求未显著增加，价格相对较低，主要是刚性采购。

（4）库存：行业库存开始季节性疲劳。具体来说，工厂库存保持稳定，黄埔港.昆明港.天津港(600717)库存均为累库。

玉米及淀粉：周五夜盘反弹遇阻

对于玉米，分析市场可以看到，近期由于外部市场下跌推动进口香港成本上升，国内现货稳定迹象，推动期货仓位反弹实现基础修复，短期需要特别关注外部玉米期货价格趋势，内部需要关注交易员旧仓库压力和新早熟玉米上市压力，我们倾向于认为基础修复后继续反弹空间或有限。

对于淀粉，虽然淀粉玉米价差继续收窄，主要是由于供需水平行业库存环比下降，但仍处于历史同期高位，由于淀粉副产品价格高，相应的盘面生产利润仍然良好，这来自玉米生产销售区倒挂，也反映了现货生产利润的差异，最终需要玉米现货可以下降到当前的期货价格到华北和东北生产区水平。总的来说，我们倾向于限制淀粉玉米价差的短期波动范围，淀粉单方面跟随原料玉米的趋势。

股指：前期IM多单可高抛低吸波段操作，也可注意多单IM空IH套利。

7月份政治局会议没有太多增量信息。一般来说，政策有底部预期，但刺激预期不足。房地产和出口压力意味着经济恢复空间有限，预计后续市场对经济和政策的预期仍将摇摆不定。7月周末公布PMI显然低于市场预期，加上中美关于地理问题的讨论或使市场短期风险偏好下降，短期市场回调需求，60日线将面临考验，但市场回调空间可能有限，宏观环境仍支持分化模式继续演变，我们保持中小型市场增长相对优势，早期IM多单可高抛低吸波段操作，也可注意多单IM空IH套利。