为什么日元会大幅贬值?日元贬值的影响是什么?

自今年年初以来，日元的加速贬值已成为全球外汇市场的焦点之一。9月7日，日元兑美元汇率跌至144日元兑1美元以下，创下1998年以来最低纪录。尽管日本决策者多次口头表示不想看到日元大幅波动，但市场参与者普遍认为，在没有美国支持的情况下，日本决策者可能很难单独干预外汇市场，日元的贬值势头也停止。为什么日元会大幅贬值？日元贬值的影响是什么？面对日元的贬值，它已经持续了很多年“安倍经济学”不再合适了吗？日本央行会跟随欧美央行转向欧美吗？“鹰”?

自今年年初以来，在全球高通胀和美联储加速收紧货币政策的背景下，日本央行坚决维持宽松的货币政策，这已成为日元大幅调整的主要原因。回顾过去，日本可以说是全球货币宽松阵营之一“急先锋”。数据显示，自2013年3月以来，日本央行开启了质量和量化宽松货币政策（QQE）。具体内容包括三个重要特一是将经营目标从利率转向货币基数。这项政策设定了一个两年的期限，每年以60万亿到70万亿日元的速度扩张，资产购买规模远远超过了全面货币宽松期。二是首次明确长期利率调控。日本银行延长了所购债券的到期日，将国债的期限结构从不到三年延长到七年以上，长期利率较之前大幅下降。三是更加激进的预期指导。与日本的日本央行行长不同，黑田东彦淡化了通胀失控可能带来的风险，并向市场承诺，他将不惜一切代价实现2%的通胀目标，从而彻底改变市场和实体经济的预期。就实施效果而言，日本央行成功地将实际利率降至低于自然利率水平。包括产出缺口、企业利润、就业市场、工资水平等润、就业市场、工资水平等指标，也是90年代初以来最高水平。随后，日本央行于2016年1月和9月推出了负利率政策和收益率曲线控制QQE。收益率曲线控制（YCC）本身就强化了对长期利率的影响。在这个框架下，日本保持收益率曲线与市场运行一致的方式，除了短期利率目标保持在负0.1%之外，长期(10年)利率目标将保持在0%左右。

俄罗斯和乌克兰之间的冲突导致全球能源价格和食品价格飙升，美国通胀大幅上升。4月份美国消费者价格指数（CPI）同比突破8%，达到40年来最高水平，6月进一步攀升至9.1%；CPI尽管同比增长有所下降，但绝对值仍保持在8%以上的高位。美国强劲的通胀趋势使市场对美联储加速收缩和激进加息的预期升温，推动美国债券收益率连续几个月上升。另一方面，自3月底以来，日本央行经常通过固定利率无限量购买债券，以确保10年期日债券的收益率不超过0.25%。在这种情况下，美国和日本之间的利差急剧分化，导致日元汇率迅速下降。总体而言，日元大幅贬值的核心因素是市场对美国和日本货币政策分化的强烈预期，深层原因是两国在通胀和增长方面的巨大差异。

市场对日元贬值的利弊无动于衷。同意者认为，考虑到日本经济多年来一直受到通缩的困扰，“泥潭”日元的贬值有一些积极的影响。首先，日元的贬值有助于出口日本的经济增长。日本出口部门大多是传统的大型制造企业，其对汇率决策的发言权和影响远远大于进口中小企业和受益于升值的普通消费者。第二，日元的过度升值削弱了国内企业的盈利能力，促进了国内生产基地的搬迁，导致了国内产业的发展“空心化”第三，日元升值加剧了国内通缩环境。

然而，日元的大幅贬值引起了日本人民的抱怨。有迹象表明，日元贬值与原材料价格上涨相结合，进一步加剧了日本的通货膨胀压力，日本人民的生活受到越来越大的影响。除了食品和能源等日用品的大规模价格上涨外，最新数据显示，7月份日本人均工资比去年下降了1.3%，连续四个月下降，因为它无法赶上物价上涨。面对不断增加的通胀压力，日本政府正在考虑向低收入家庭发放5万日元，约2400元的经济补贴，以应对物价上涨。然而，一些日本专家指出，这些措施只能产生短期影响，很难从根本上减缓通胀带来的生活压力。

尽管日元最近迅速贬值，但许多日本决策者仍表示坚持七国集团（G7)外汇协议。与此同时，日本当局通过稳定汇率的信息进行口头干预，但并未取得显著成效。在日元加速疲软的情况下，海外投机者认为日本央行将放弃YCC为了稳定汇率，他们加速了长期日本国债的卖空。3月底，日本10年期国债收益率开始突破YCC幼苗的目标上限(0.25%)。6月，随着美联储加息的市场情绪在月初逐渐升温，加息靴在年中落地，做空日债的市场情绪达到顶峰，10年期日债收益率跃升至0.271%，这也是日本自实施的YCC已经达到的最高点。6月，15天10年期日债收益率超过0.25%目标上限。日本央行经常这样做“出手”。自3月底以来，日本银行多次以0.25%的固定利率无限期购买10年期国债，以遏制长期利率的快速上升趋势。许多经济学家认为，考虑到当前国际经济和金融形势的变化，日本多年来实施了极其宽松的货币政策和货币政策框架，以保持日元汇率的竞争力“安倍经济学”这可能是不合时宜的，日本央行未来可能会跟随美国和欧洲的央行“鹰”。