景川:市场对加息负面预期或多或少反映在价格上

通胀形势焦虑，全球央行新一轮加息即将开始。本周，包括美国、日本、英国、瑞士和挪威在内的许多央行将陆续宣布最新的利率决议，可以说“超级央行周”其中，全球金融市场最关心的是美联储9月的利率会议。

美联储联邦公开市场委员会周四凌晨2点(美东时间9月21日14时)（FOMC）在美联储主席鲍威尔将举行货币政策新闻发布会之前，将公布利率决议、政策声明和经济预期。

美国八月上周二公布CPI数据引发了美国股市的剧烈震荡。由于通胀数据仍然很高，市场对美联储强劲加息的预期急剧上升。目前，许多机构已经押注美联储将提高75个基点的利率，并不排除提高100个基点的可能性。“新美联储通讯社”之称的记者NickTimiraos这篇文章称，美联储预计将在周三批准连续第三次加息0.75个百分点，并暗示计划在未来几个月提高基准利率，并保持在4%以上，以对抗通胀。

在美联储宣布利率决议之前，瑞典央行率先行动。瑞典央行9月20日宣布，基准利率将从9月21日起提高100个基点至1.75%。这是瑞典央行自1993年以来最大的基准利率提高。

中大期货公司副总经理兼首席经济学家景川告诉《期货日报》，面对40年来从未见过的通胀环境，欧美主要央行的最大目标是将通胀控制在2%以内。这样，这一时期就出现了非常规加息和资产负债表缩减“关键词”。“从目前美国利率期货市场的交易结果和美联储官员的观点来看，其目标是增加75个基点。在当前的国际贸易经济环境下，美联储的加息将不可避免地导致一些央行跟进，形成所谓的超级央行周。”

“由于欧洲和美国央行的加息和资产负债表收缩的重点是对抗通胀，这将在一定程度上打击经济增长和就业环境，需求减弱是不可避免的。由于需求驱动的工业产品价格不可避免地会受到压力而下跌。与此同时，由于市场预期已经反映在商品价格的运行中，一旦加息没有超过预期，市场的下跌通常会收窄。”景川说。

在南华期货首席经济学家朱斌看来，市场已经充分预期“美联储美联储加息75个基点”如果最终加息符合预期，市场反应将相对温和。然而，美联储主席鲍威尔明确表示，反通胀是核心目标。可以预见，美联储将在未来一段时间内保持收紧货币政策，这对美元有利，但对美国股市不利，“从这个角度来看，大宗商品的价格将面临压力”。

方正中期期货宏观和贵金属资深分析师史家良认为，美联储最有可能加息75个基点，加息50个基点和100个基点的概率偏小，已经被市场定价。“如果意外加息100个基点，大宗商品价格将继续走弱；如果加息50个基点，大宗商品价格将大幅反弹。交易者需要关注美联储的加息范围和随后的加息安排，尤其是点阵图的变化。如果是鹰派加息，对商品的不良影响仍然存在；如果是鸽派加息，可能会给商品带来短期的不良影响。”

“总的来说，加息更有可能。美元指数和美国债券收益率仍然很高，这将对贵金属和有色金属的价格产生影响，但预计影响将相对有限。”石家良表示，从中长期来看，美联储加速收紧货币政策和经济衰退的预期依然存在，大宗商品价格疲软的市场难以改变，短期反弹不会改变整体趋势。

南华期货研究所所长曹阳辉也认为，在美联储和世界其他央行的加息浪潮下，世界经济和大宗商品市场将不可避免地受到影响。在短期内，美联储的加息将使美元保持在相对强劲的位置，从而使美元估值的大宗商品价格面临压力。然而，在较长的周期中，大宗商品价格在今年6月出现了大幅下跌，然后略有反弹。大宗商品市场已经定价了美联储的加息因素。预计在短期压力之后，它可能会回到滞胀的逻辑。

从市场心态来看，景川表示，鲍威尔已在全球央行年会上发表声明“背水一战”此后，资本市场继续非常规加息反映在价格上上。因此，在美联储9月利率会议前夕，市场的空心态已经维持了一段时间。这种心态在股市和商品市场的整体表现较弱。“需要注意的是，市场对加息的负面预期或多或少反映在价格上。因此，只要加息不超过75个基点，市场面临的压力就会减少；一旦加息100个基点，市场将迅速释放出超出预期的负面影响。”