9月中国金融数据M2继续保持高水平 金融和货币政策保持

9月新增人民币贷款2.47万亿元，预计1.8万亿元，前值1.25万亿元；新增社会融资规模3.53万亿元，预计2.725万亿元，前值2.43万亿元；9月底，社会融资规模存量340.74万亿元，同比增长1000亿元.6％，上升0.1％。9月末，M2同比增长12.1％，预期12.1％，前值12.2％。

9月份，我国社会融资规模增长为3.53万亿元，预计为2.725万亿元；M2同比增长12.1％，预期12.1%；人民币贷款增加2.47万亿元，预计1.8万亿元。9月份中国金融数据M2继续保持高水平，表明货币供应充足；社会金融大大超出预期，表明社会资本需求短期反弹，政策引导资本流向实体经济部门。由于国内稳定经济压力仍然存在，央行货币政策继续保持宽松水平，宽松货币政策继续；但目前信贷基础不牢固，信贷扩张缺乏信心，原因是疫情干扰经济活动，房地产是另一个原因，宽货币向宽信贷的传递困难，阻塞尚未完全打开。目前，疫情防治方法逐渐放松，疫情对经济的影响逐渐减弱，但疫情的分阶段反弹仍会对经济产生一定影响；此外，房地产恢复缓慢；因此，宽货币基调可能不会逆转，第四季度可能进一步放松。在宽信贷方面，由于国家投资6000亿政策开发金融工具和新增5000亿专项债务，政府部门融资可能保持较高水平；短期政策支持.融资需求在短期内大幅反弹，但由于未来经济的不确定性，未来信心仍较弱，信贷需求的可持续性仍有待观察；住宅部门短期内受房地产市场疲软影响，信贷需求仍相对较弱。因此，中长期稳房地产和稳实体企业仍是今年稳增长的关键赢家。对市场而言，金融数据继续复苏，明显超出市场预期，短期股市有利；货币继续宽松，流动性充裕，宽货币有向宽信贷传递的迹象，短期负债市场；实体融资需求复苏，短期内需商品有利。

9月M2同比增长12.1%，增速分别低于上月底和上年同期0.1个，上升3.8个百分点。M2-M剪刀差从8月份的6.1个百分点下降到5.9个百分点，M2.M2-M剪刀差继续保持高水平，这意味着资本供应继续宽松，货币政策继续宽松。由于国内经济仍然疲软，金融和货币政策保持宽松，M2预计将继续保持高位。

9月新增人民币贷款2.47万亿元，预计1.8万亿元，前值1.25万亿元，较去年同期增加8100亿元，9月新增贷款大幅回升，超出预期。主要原因是居民和企业部门中长期贷款大幅增加。从结构上看，9月份新增居民贷款6503亿元，同比增长1383亿元；其中，新增居民短期贷款3038亿元，同比增长181亿元，新增中长期贷款3456亿元，同比增长1211亿元。与去年相比，居民贷款增量有所减少，但环比有所增加；在短期贷款方面，由于9月份疫情减弱，中秋节和国庆节叠加，居民消费活动增加，导致新贷款略有增加；在中长期贷款方面，由于房地产刺激政策的出台，居民购房意愿略有增加.导致中长期贷款略有回升。9月份企业贷款新增19173亿元，同比增长9370亿元；其中短期贷款；.中长期贷款分别为6567亿元和13488亿元，同比增长4741亿元和6540亿元；新票据融资-827亿元，同比增长2180亿元。随着9月份国内稳定经济政策的不断实施，企业中长期贷款大幅增加；但目前经济增长压力仍较大，企业对未来仍较为谨慎，后期仍有下降的可能。今年财政刺激，短期基础设施融资需求依然旺盛；此外，新增专项债额5000亿元.10月底，政府融资需求仍较好。目前，企业利润增长放缓，企业继续增加资本支出的驱动力减弱；整体融资需求仍有待观察。

9月份社会融资规模增长3.53万亿元，预计2.725万亿元，前值2.43万亿元，同比增长6274亿元，新增社会融资大幅反弹，略超预期。9月份社会金融存量增速1000.6%，比8月份略有回升0.1个百分点，宽货币有向宽信用传递的迹象。从新社会金融结构来看，实体经济融资需求大幅回升，企业债券融资略有下降.政府债发行回暖.非标融资需求继续回升。9月新增信贷25719亿元，同比增长7964亿元，9月信贷需求大幅反弹。9月信托贷款.委托贷款、银行未贴现承兑汇票等“非标”总资产增加1499亿元，同比增加3555亿元，非标融资大幅回升。9月份，企业债券融资增加876亿元，同比减少261亿元，企业债券融资需求继续小幅下降。由于地方专项债券发行完毕，政府债券后续发行额度有限，当月政府债券净融资5525亿元，同比增长2541亿元。与去年相比，政府部门的融资需求略有下降，但环比有所增加。总的来说，目前政府部门.企业部门融资大幅增加；但居民部门信贷需求依然疲软。未来，随着稳定经济持续政策的加快实施，政府融资保持一定需求，企业部门长期受到未来经济预期的不确定性和利润下降，后续融资需求需要观察；随着房地产刺激政策的出台，居民购房意愿略有回升，后续居民部门融资需求可能继续回升。因此，今年后续社会融资需求仍有一定压力，但边际复苏，宽货币有向宽信贷传递的迹象，中长期仍需观察。