储备收购价格往往对国内大豆价格起到支撑作用

经历了9月份的新豆3.0-3.经过1元/斤开秤价的短暂提振，市场交易逻辑逐渐转变为大豆产量增加和新豆质量偏差的事实。近日，贸易商给出的新豆采购价格较国庆前略有下降，黑龙江主产区均价从节前2日开始.95-3.00元/斤降至2.70-2.90元/斤，贸易商在高产背景下谨慎收购。盘面上，豆111合同自国庆节以来一路走低，10月12日跌破5900，进入5800-5900区间，双负因素一度主导市场。同时，国储尚未给出新豆收购价格，导致市场缺乏指导。本文从目前大豆增产和新豆质量偏差的双负因素入手，试图根据黑龙江省大豆种植成本和补贴来计算农民种植大豆的保本销售价格，并结合国储收购价格的预期，推断国产大豆价格可能运行的主要区间。

在今年国家“扩大大豆和油的生产”在政策的鼓励下，国内大豆面积增长约2200万亩。其中，东北三省和内蒙古共增加1500多万亩，其余产区带状复合种植大豆面积增加750万亩。农业和农村事务部在9月份的报告中预计，2022年中国大豆种植面积将达到9933千公顷（约14900万亩），同比增长180万亩.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增长18万吨.8%，预计食用大豆消费量将增加到1432万吨。业内预计黑龙江产量将增长20%左右，全国总产量将增长14-18%，预计2020年产量将达到高点。

今年东北主产区大豆开秤价为3.0-3.1元/斤，属于相对高开，较2021年东北大豆开秤价格上涨约00.25-0.35元/斤，对早期市场有一定的提振作用。9月初，农民普遍有一定的不愿出售情绪，现货价格保持在6000以上的高位，这也带动了中上旬的盘面上涨。但在9月下旬，贸易商却进入了“尝鲜”后来发现，零星上市的新豆含水量普遍较高，蛋白质较低，加上大幅增产预期，贸易商谨慎收购，导致大豆价格上涨受阻，高位震荡调整。国庆节过后，随着大豆收获的稳步推进，目前市场对国产大豆单产的估计已升至全国290-300斤/亩，黑龙江300-320斤/亩，超过之前估计的260-270斤/亩。根据今年黑龙江1100元/亩的种植成本和248元/吨的大豆补贴，黑龙江农民大豆保本销售价格为2.7-2.8元/斤，折5400-5600元/吨。目前黑龙江毛粮收购价格基本在5650-5700元/吨，农民在种植利润较好的情况下普遍认可销售。9月份开盘高开的影响下，不愿意销售的情绪减轻了很多。在今年增产、新豆质量低的情况下，收购主体和贸易商普遍谨慎，话语权逐渐转移给贸易商，整体压制了国产大豆的上行空间。近期，大豆现货价格和新豆净粮收购价格都有一定程度的下降。随着新豆数量的不断增加，未来价格仍面临一定的下行压力。

目前，一盘豆子的价格在5900元/吨左右。与农民种植成本计算的保本价格相比，仍存在一定差距。新豆的持续增长可能导致盘面进一步下降。但值得注意的是，今年在单产普遍较好的情况下，国产大豆的蛋白质含量有所下降。据调查反馈，部分粮库高蛋白大豆占比不到30%，这也导致部分贸易商抢收或只收高蛋白大豆，39.蛋白质含量在5以上的大豆购买价格一般在2.9元/斤以上，支撑盘面价格，蛋白质含量在39.5的大豆对应盘面豆1的标准交割产品。

相比之下，低蛋白大豆很受欢迎，价格也相对便宜。虽然今年国内大豆蛋白有所下降，但含油量接近20%，这也使得低蛋白大豆可能受到压榨厂的青睐。特别是近几个月来，随着香港大豆数量的下降，大豆二、豆粕价格大幅上涨，国内大豆压榨利润明显提高，促进了国内大豆向压榨领域的流动，有助于消化国内大豆的增产压力。

过去，由于国产大豆与进口大豆的价差高达1000元/吨，2019年以后国产大豆用于饲料粕生产的量很小，国产大豆压榨主要用于生产高端蛋白质（粉）。压榨厂近期使用国产大豆生产饲料粕，基本可以看作是今年国产大豆需求的增加。根据黑龙江的压榨产能，预计一个月能消耗20多万吨大豆。目前国内10月进口大豆到港预计仅400多万吨，11月也降至800万吨左右。在一种情况下，如果国内大豆价格下跌太快，给予进口大豆压榨优势，低蛋白大豆继续用于饲料粕生产可能刺激压榨端消耗，增加国内大豆需求，导致国内大豆价格反弹，形成低价格，进口大豆可能对国内大豆价格形成支撑作用。另一种情况是，如果国内大豆的早期价格没有大幅下降，与进口大豆的价差保持在合理的范围内，挤压需求将主要集中在10月份大豆严重短缺的港口，那么后期大豆的价格趋势可能会相对稳定。

市场的另一个焦点是国储的收购价格。储备收购价格往往对国内大豆价格起到支撑作用，对现货和期货市场趋势有明显的指导作用。然而，储备收购价格的制定不仅与现货市场价格有关，而且还考虑了农民的种植收入。大豆作为一种政策明显的油作物，在国家鼓励大豆种植的背景下，农民的种植成本应该是储备收购价格的支撑。根据上述简单计算，平均收购价格预计为2.7-2.8元/斤以上，对应5400-5600元/吨以上。前几年，国家储备一般在10月中下旬进入市场，收购数量也有所不同。根据研究反馈，与往年不考虑蛋白质含量不同，今年的储备可以以低蛋白和高蛋白的价格购买，这也导致了市场对高蛋白供应的担忧。在早期阶段，市场受到秤价的提振，市场预期储备收购价将达到6000元/吨。然而，随着市场对单产量估计的上升和农民保本销售价格的相应下降，很难达到如此高的收购价格预期。但考虑到农民的种植收入和明年的种植意愿，也很难大幅低于5400元/吨，这可能使国内大豆价格整体波动在5400-5900左右。

结语

由于交易所的交割规定以及国内大豆本身的食用和油性属性，市场预计今年高蛋白大豆将流入食品厂，中蛋白大豆的收入储备和交仓库，低蛋白大豆将用于挤压。对于国内大豆市场，在增产和低质量叠加的负面环境下，111合同于10月12日跌破5900，目前5850左右仍有一定的下降空间，预计在5400-5900之间运行，但最终下降范围取决于国家储备收购价格的支撑。