云阳建全抽水蓄能电站项目完成非公开发行股票

天丰证券有限公司鲍荣富、吴慧东近日对中国电力建设进行了研究，并发布了《完成固定增长、23年装机或加速、看好公司持续增长动能》的研究报告。本报告对中国电力建设进行了买入评级，认为其目标价为10.25元，目前股价为6.91元，预计上涨48.34%。

中国电建(601669)

公司宣布完成非公开发行股票，非公开发行股票约20.80亿股，发行价格6.44元/股，非公开发行对象30人，募集资金总额约133.96亿元。募集资金计划用于几类项目:1)精品工程承包项目拟投资募集资金55亿元，包括珠三角城市轨道建设总承包项目和越南350亿元MW海上风电EPC项目；2)战略发展领域投资运营项目拟募集资金40亿元，相应项目为云阳建全抽水蓄能电站项目(装机总容量1.2GW）；3）海上风电勘察建设业务设备采购项目拟投资10亿元，包括海风建设安装业务设备采购（起重船、海洋起重机、风机起重平台）和75米水深海上自升式勘察试验平台；4）补充营运资金，偿还银行贷款，计划投资45亿元。

固定增长完成支撑转型，光伏组件价格下跌，23年新能源项目投产节奏可能加快或加快

以22q最后，公司资产负债表计算，固定增值完成后，公司资产负债率可降低1.5pct至77.1%；完成定增，提高公司资本支出能力，巩固公司“十四五”新能源转型基础。募集资金投资，除补充流程和基础设施项目建设外，抽取项目投资，提高海风工程能力（越南350MW海上风电EPC项目+海上风电勘察建设业务设备采购项目)是投资重点(拟募集资金分别为40亿、25亿，分别占拟募集资金总额的27%和17%)，更好地体现了公司“十四五”新能源转型思路。截止22h公司累计控股装机191.1GW，较21fy末增加1.7GW，其中风电+光伏9.1GW。22h1公司新增新能源建设指标100.0GW，预计公司将在手中储备相当多的新能源项目，更好地保证公司完成“十四五”新能源投产目标。此外，我们还注意到，近期硅材料的降价趋势较快，导致组件价格持续下跌。以210光伏组件为例，根据吉邦新能源网，2023/01/11单面单晶/双面双玻璃PERC组件单W价格分别为1.760/1.780元，周环比分别为-3.3%/2.2%，光伏电站核心成本下降，或带动公司新能源电站投产步伐加快。

继续看好公司新能源转型前景，继续增长动能，保持“买入”评级

固定增长的实施和足够的新能源项目指标，或大力支持公司“十四五”期间新能源转型的前景，抽样资产布局的意义不容低估。在工程环节，公司传统优势领域的国内外新能源项目、抽样储蓄项目等可能继续良好繁荣（22）M1-11公司新签合同金额9322亿元，yoy+50.1%，其中能源电力占43%)，公司受益匪浅。此外，砂石、海风工程等。可能会给公司的增长带来额外的增长动力。我们对公司转型前景持乐观态度，并继续快速增长。22-24年，公司归母净利润预测为110/126/145亿，yoy分别为27%/15%/15%。考虑到成功完成额外发行，巩固公司转型基础，同时考虑股本增加，公司被认定为23年整体14%x目标PE，相应目标价10.25元，维持“买入”评级。