上市公司参与套期保值的积极度越来越高

近年来上市公司参与套期保值的积极度越来越高，随着期货市场品种的丰富度增加与法制化建设的完善，越来越多不同行业的上市公司开展了套期保值业务。

前日，由对外经济贸易大学高水平对外开放与金融创新研究中心、天津大学张维教授重大项目课题组合作编写的《中国上市公司套期保值评价年度白皮书(2022年)》显示，2022年共有1130家实体行业的A股上市公司发布了2798条关于套期保值的公告，整体参与率达22.89%。其中提及外汇套保的有939家占比83.1%，提及商品套保的有359家占比31.8%，提及利率套保的有310家占比27.4%，关注股票和信用风险的则分别为7家和5家。总体覆盖行业个数为29个非金融实体。

财联社注意到，外汇套期保值是上市公司最早开展的业务，也是需求最刚性的业务。2023年开年以来，就已经有近40多家上市公司公告开展外汇衍生品套保业务，而目前国内期货市场尚未有外汇相关的品种上市，企业参与外汇套保主要是通过银行提供的远期、掉期等服务。

南华研究院宏观外汇分析师周骥向媒体表示，近年来参与外汇套保的上市公司数量越来越多，且规模也有所扩大，体现出上市公司避险意愿不断增强。同时从上市板块分布、所有制属性、规模结构、地域分布、行业分布五个角度来看，当前开展外汇套保的上市公司有以下五方面特征：一是相关企业主要在主板上市；二是外汇套保主力军为民营性质企业，去年占比较2021年略增；三是参与外汇套保的企业主要为大型企业，去年占比较2022年略降；四是上述公司主要集中在浙江、广东、江苏三个省份，2022年浙江超过广东成为外汇避险企业数量第一大省；五是参与外汇套保的行业主要为制造业。

据上市公司公告不完全统计，今年前两个月里，包括比亚迪、赣锋锂业、水羊股份、中国重工等在内的39家上市公司都发布了关于开展外汇衍生品套期保值业务的公告，另有一家为调整外汇套保额度。

其中比亚迪、赣锋锂业、中国重工则是仅有的套保额度在百亿元以上的三家公司，整体来看规模超5亿元以上的约占一半。

此前比亚迪公告表示，公司及控股子公司拟在2023年度开展外汇衍生品套期保值交易业务，业务额度高达45亿美元，折合人民币约超300亿元，远远超过其他上市公司的规模。而关于套保的原因公告指出，随着公司及控股子公司海外业务不断拓展，外汇收支规模亦同步增长，收支结算币别及收支期限的不匹配使外汇风险敞口不断扩大。受国际政治、经济形势等因素影响，汇率和利率波动幅度不断加大，外汇市场风险显著增加。为规避和防范汇率风险、利率风险，公司及控股子公司拟根据具体业务情况，通过外汇衍生品交易适度开展外汇套期保值。

另一家规模也较大的赣锋锂业套保规模则达150亿元人民币，公告也同样指出是为有效防范公司经营过程中存在的利率及汇率风险。

除了外汇，自2021年大连商品交易所上市了生猪期货后，也有越来越多的上市公司开展了生猪期货的套期保值业务。根据上市公司公告来看，近两年来共有16家猪企发布了开展商品套期保值的业务。2022年16家上市猪企参与商品套保额度合计达60.77亿元，其中海大集团在2021年及2022年的商品套保规模一直以来都在行业内最高为15亿元，其次是牧原股份为8亿元。

相较2021年，2022年还新增3家猪企公司参与商品套期保值业务，分别为立华股份、禾丰股份、新五丰，同时牧原股份、唐人神、天康生物、傲农生物4家提高商品套保规模。此前牧原股份在公告中还表示，鉴于生猪期货上市，在原套期保值品种中增加生猪，同时表示在交割过程中将根据生猪期货交割模式进行交易、收款。

对于近年来上市公司积极参与套保的情况，《中国上市公司套期保值评价年度白皮书(2022年)》指出，2022年，《期货和衍生品法》的正式颁布实施，宣告我国期货和衍生品市场发展进入了全新的阶段。新法实施后，期货和衍生品市场新品种的上市速度明显加快，对外开放也明显加速。2022年下半年，国内期货和衍生品市场上市了16个新的场内品种，其中有14个期权新品种，2个期货新品种。值得注意的是，2019年以来，场内期权品种已经取代场内期货品种成为新上市场内避险工具的主力军，交易工具的进一步丰富为企业避险策略的灵活性和有效性提供了更好的保障。

同时2022年各种大事件也加剧了上市公司的套保诉求。自去年年中开始，美联储连续7次加息，造成全球流动性紧缩，全球非美元货币和大宗商品价格受到冲击。国内大宗商品市场受此影响同样震荡巨大，年中不断出现反复剧烈波动，总体呈现先涨后跌再微涨的态势。中证商品指数公司编制的中证商品期货指数(100001.CCI)走势显示，上半年，大宗商品期货价格整体大幅上涨。3月和4月有多个品种受国际大宗商品市场影响涨至历史高位。而伴随着全球流动性收紧，全球经济面临增长放缓甚至衰退的风险，加上国内保供稳价政策持续发力，从6月中下旬开始，商品期货价格整体开始回落，随后总体上稳定微涨。大宗商品市场在年内的反复剧烈波动，凸显了应对大宗商品等原材料价格波动、汇率波动、利率波动在企业风险管理方面的重要性和紧迫性。

作为国内首部《中国上市公司套期保值评价年度白皮书》，还建立了一套ESGH评级体系，结合实地调研信息，从套保理念和套保实效两个维度，从套保成熟度、套保持续性、套保的稳定性效果、套保的成长性效果等方面，构建上市公司套保评级体系。报告最后表示，从历史表现来看，两种ESGH指数均显著超越同期中证800指数表现。这印证了报告里推导的结论，即长期来看，上市公司使用衍生品开展套期保值业务，为公司创造了价值，得到了股票二级市场投资者的认可。