原油期货市场波动加剧，美伊停火与库存告急双重博弈

当前国际原油市场正经历多重因素交织的复杂局面。美国能源信息署EIA发布的数据显示，美国战略原油库存降至3.312亿桶，创1983年6月以来新低，较上周大幅回落905万桶，为史上第三高单周回落纪录。更令人关注的是，位于俄克拉何马州库欣地区的原油库存降至2003万桶，创2014年以来新低，无限接近被市场视为运营警戒线的2000万桶。

库存告急的背后是多重因素的叠加效应。美国、以色列与伊朗的冲突引发了史上最强原油供给冲击，全球约20%原油与液化天然气需途经霍尔木兹海峡运输。虽然各国联合释放原油储备、需求端自发降温等缓冲因素在冲突大部分时间里压制了油价暴涨，但随着库存持续消耗，实物油市的紧张态势正在逐步显现。

与此同时，美伊和谈取得实质性进展为市场带来转机。根据美国财政部外国资产控制办公室发布的公告，此前被美国多个行政令和规定禁止的伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付及销售交易均得到豁免，期限至2026年8月21日。航运数据机构Veson Nautical统计显示，仍有189艘油轮滞留波斯湾，其中多艘满载原油，市场普遍预计航运完全恢复常态或需3至4个月。

价格方面，周一纽约原油期货WTI大跌3%报73.55美元/桶，伦敦布伦特原油期货跌幅近4%报77.68美元/桶。德国商业银行将年末布伦特原油目标价由85美元/桶下调至80美元/桶，并判断未来一年绝大多数时段油价仍将高于冲突爆发前水平。花旗集团则给出基准情景，随着海峡运输持续常态化，原油市场将转入供应过剩格局，未来6至12个月油价震荡下行。

展望后市，未来数月全球库存将成为研判油价走势的核心指标。包括战略石油储备、商业库存及海上浮油库存在内的各类库存持续下降，在一定程度上缓解了中东供应中断带来的冲击。但库存缓冲并非无穷无尽，若供应中断局面延续，随着库存不断消耗，实物油市将显著趋紧，油价也会随之走高。投资者需密切关注美伊谈判进展及全球库存变化。