农膜旺季临近采购回暖，塑料期价偏强震荡

塑料市场近期呈现偏强震荡的运行态势，农膜旺季临近带来的终端采购回暖，成为行情的重要支撑因素。不过下游对高价货源仍保持谨慎态度，制约了价格的进一步上行空间。

从供需结构来看，聚乙烯方面，随着传统农膜生产旺季日益临近，终端农膜企业订单逐步增多，带动下游采购回暖，华东等主销区的需求正在持续修复。石化企业随之上调出厂价，贸易商心态转好，报盘跟涨情绪明显。但值得注意的是，下游对高价货源的整体接货意愿一般，追涨情绪相对有限，多维持刚需补库的节奏，这也意味着价格上涨的持续性仍需需求端的进一步确认。

供应端方面，近期石化装置开工率整体保持平稳，聚乙烯供给并未出现明显收紧。在库存压力不大的前提下，石化企业挺价意愿较强，为价格提供了较强支撑。不过也需要看到，随着地缘局势带来的成本端波动加大，塑料产业链未来面临的不确定性有所增加。

成本端来看，国际油价的走势对塑料影响较为直接。近期在中东地缘冲突升级背景下，国际油价明显走强，美国战略石油储备库存降至1982年以来最低水平，霍尔木兹海峡通航风险持续累积，市场风险溢价走高。原油价格的强势上行在成本端对塑料形成提振，石化企业盈利空间被压缩后存在向下游传导成本的动力。

从盘面表现看，塑料及聚丙烯期货近日期价在夜盘高开后有所回落，整体重心较前期有所上移。多空双方的分歧主要集中在旺季需求兑现的力度与成本端支撑的持续性上。一方面，农膜旺季尚未完全启动，需求的释放存在时滞；另一方面，油价高位的可持续性存疑，一旦地缘风险缓和，成本端逻辑将迅速弱化。

综合来看，短期塑料期价在成本走高与需求回暖的双重支撑下，整体偏强震荡。市场资金对旺季预期仍有期待，但分歧也较为明显。从库存角度看，当前社会库存与石化库存均处于中性偏低水平，为价格提供了较好的安全垫，一旦需求端超预期启动，价格的向上弹性将较为可观。

后续需重点关注农膜开工率提升的节奏、石化库存的继续去化情况以及国际油价的走向。分区域看，华北与华东等主销区订单回暖的持续性，是判断本轮旺季行情成色的关键指标。操作上建议以偏强思路对待，逢回调适当参与，同时做好风险管理，防范油价剧烈波动带来的节奏反复。整体而言，塑料在中长期供需再平衡与成本抬升的主逻辑下，市场重心有望稳步上移，等待旺季需求进一步明朗后或打开新一轮上行空间。