乙二醇续涨动力不足

　　处于产能扩张周期中

　　亲身2018年12月上市以来，乙二醇期货从漫漫熊途走到如今，1906合约从6000元/吨挂牌价跌至4200元/吨，1909合约一度跌破4400元/吨。在长达半年的时间里，乙二醇不停被作为空头设置，利润节节降落，直至企业生产全面陷入亏损。不外，近来几天乙二醇相对其他化工品体现坚挺，乃至在上周五出现逆市上涨的环境。乙二醇代价岂非会反转？长线看，难。

　　库存居高不下

　　从乙二醇的汗青库存和代价走势来看，低库存每每对应着代价的阶段性高点，随着库存上升，代价会承压下行。2018年下半年以来，因海内新产能投产，并且煤制乙二醇的生产工艺不停革新，装置负荷也有显着提拔，但卑鄙聚酯市场体现疲弱，乙二醇供应严峻过剩，口岸库存连续上升，至本年年初库存突破汗青高位，代价不停承压下行，利润也被急剧压缩。

　　从理论值看，2018年四序度开始，甲醇制乙二醇率先亏损，本年年初外采乙烯制乙二醇开始亏损，二季度开始本钱上风显着的石脑油一体化工艺产物也全面转为亏损。固然煤制甲醇因各家本钱差异较大，盈亏水平不一，但团体看4300元/吨以下的乙二醇现货代价已经让绝大多数企业陷入亏损。库存居高不下，乙二醇代价连续下跌，企业生产全面陷入亏损。

　　生产意愿降落

　　因亏损，海内外装置的生产意愿显着降落，二季度装置检验显着增多，此中海内煤化工检验为主。停止5月23日，海内处于检验状态的乙二醇装置有152万吨，占煤化工总产能的34.5%，部门装置因利润题目出现提前检验、推迟重启大概开不满的环境。因此，团体的煤化工装置负荷只有51%，远低于年初90%以上的高位程度，海内乙二醇总体负荷从87%降至67%。同样，外洋也处于装置会合检验期，部门装置存在提前检验大概推迟重启的环境。

　　企业生产积极性低，供应下滑，乙二醇口岸库存一连5周回落，较年内高点有12.5万吨的降落。5月下旬，乙二醇的现货代价在4200元/吨四周的汗青低位，在纸货交割之际和期货1906合约即将进入交割月时，空头补货意愿上升，乙二醇代价寂静止跌。

　　新产能会合投产

　　短期乙二醇代价止跌回升，与生产亏损导致产量紧缩以及空头会合补货两个因素有关。不外，从恒久来看，乙二醇高库存题目仍旧没有办理，并且卑鄙消耗端体现较差，聚酯开工连续降落，以是去库周期较长。

　　别的，检验装置不会无穷期耽误重启时间，生产企业仍旧会起首思量市场份额，尤其是代价反弹，亏损水平收窄后，装置负荷照旧会回升。现在处于乙二醇新产能会合投产期，固然部门装置大概因故推迟投产，但将来两年内大量投产的究竟难以改变。相对来说，卑鄙聚酯行业竣事景气周期，将来较恒久大概维持低速增长状态，与乙二醇快速的增长难以匹配。因此，从长周期来看，乙二醇将连续底部振荡格式。

　　综上所述，供应压力上升导致乙二醇库存高企，代价承压下行，行业利润全面压缩，从而引发卑鄙生产积极性下滑。低价状态下，又逢纸货及期货近月合约交割时间窗口，空头积极补货令乙二醇代价体现坚挺，但预期为中短线走势。从长线来看，乙二醇处于产能扩张周期中，企业更器重市场份额的竞争，以是减产、停产及推迟投产只是短期举动，一旦代价反弹，利润修复，生产规复，供应压力会再度显现。由此判定，乙二醇不具备连续上涨的动力。(作者单元：国投安信期货)

（文章泉源：期货日报）