格林大华期货：郑棉低位振荡概率大

　　近期，美棉加快下行，创出10年新低。郑棉也走出大跌行情，期价跌至上市以来的低点四周。春节事后，郑棉主力2005合约代价累计跌幅近25%，市场灰心感情非常浓厚。不外，大跌之后轻易出现抨击性反弹行情。团体来看，短期棉花代价颠簸幅度较为剧烈，但中恒久看，偏弱的市场格式难以改变。

　　环球消耗降落预期进一步加大

　　现在环球新冠肺炎疫情伸张势头不减，严峻打击环球经济。经济阑珊将对环球纺织业组成威胁，导致棉花需求降落。美棉出口贩卖堪忧，制约代价反弹空间，而中国作为纺织品出口大国，出口预期降落也将压抑棉价。纺织品作为农产物中消耗驱动最强的品种，在经济下滑预期下，代价支持显着削弱，且纵然后期疫情缓解，环球经济开始苏醒，其对付纺织品消耗的启动也会弱于其他商品。

　　同时，PTA大跌拖累棉价。近期，PTA期价接连创出上市以来新低，作为纺织品的紧张替换质料，其快速下跌拖累棉价。沙特与俄罗斯开打原油代价战，叠加环球疫情扩散，致使3月以来国际油价不停下跌。在当前的市场情况下，除非原油代价战停歇，不然油价很难走出泥潭。同时，在环球经济状态开始好转之前，原油市场需求也难以回升。

　　现在纺织财产在调解用棉比例方面的亲身主权很大，而用棉比例在很大水平上取决于棉花与化纤的价差。在这条逻辑主线下，作为农产物的棉花将被动受到化纤上游原油代价的影响，棉花与原油代价的相干性显着加强。

　　储备棉政策支持作用有所弱化

　　只管多国出台救市筹划，特殊是美联储近期接连出大招救市，但对市场的支持作用有限。美联储在告急降息至零利率后，随后公布购置至少5000亿美元美国国债和2000亿美元机构抵押贷款支持证券；23日又公布接纳新步伐支持经济，包罗开放式的资产购置，扩大钱币市场活动性便利范围，不限量按需买入美债和机构抵押贷款支持证券。美联储启动了不限量QE，为市场注入活动性，将缓解现在风险资产的活动性危急，重要作用于证券市场，但对棉花市场的利多影响尚需视察。据CFTC持仓陈诉，美棉基金净多持仓一连5周降落，停止3月17日当周已经减至-11090手，美棉总持仓回落至20万手程度四周。

　　为稳固海内棉花市场代价，防备代价下跌风险，2019年12月海内启动了储备棉轮入政策，轮入时间为2019年12月2日至2020年3月31日。应该说，此政策具有较高的前瞻性，且轮入启动初期，对棉花代价的支持作用非常显着。后期，为应对代价下跌，国储还多次进步了逐日轮入量，由初期的7000吨进步至1.5万、1.8万乃至2万吨，但仍旧无法制止棉价连续下行的步调，现在轮入已经邻近尾声，其支持作用进一步弱化。不外，储备棉政策是海内棉花主流政策之一，后期仍需特殊存眷储备棉政策动向。

　　总体来看，棉价弱势是多重利空共振的效果，短期内市场信心不轻易规复。预计近期郑棉低位振荡概率较大。(作者单元：格林大华期货)

（文章泉源：期货日报）