高盛：大宗商品明年将迎来结构性牛市

　　高盛周四颁发陈诉猜测，思量到美元下行、通胀预期以及进一步经济和财务刺激的远景，2021年大宗商品将迎来布局性牛市。

　　陈诉称，预计标普高盛大宗商品指数将来12个月回报率为30%，发起投资者做多黄金、白银、铜、自然气、布伦特原油。别的，农产物和根本金属等非能源类大宗商品也值得存眷，来由是恶劣气候条件下供给趋紧以及中国等经济体苏醒预期下的需求增长。

　　该行大宗商品研究主管柯里(Jeffrey Currie)在陈诉中写道，鉴于经济周期初期库存将出现回落，2021年大宗商品市场的远景看好。随着缺口的出现，只要外界需求没有完全瓦解，市场将走向再均衡的状态。好比近几个月欧佩克国度的石油开采资源付出降落，导致生产运动渐渐放缓，环球能源供需形势由疫情岑岭期的供过于求渐渐向紧均衡靠近。

　　高盛预计，到2021年炎天，环球喷气燃料需求有望较如今程度增长390万桶/日，这相称于因疫情造成影响的一半。不外这大概并不敷以让航空公司运营完全规复正常，从最新宣布的几家美国航司企业财报看，将来几年航空需求难以规复到疫情开始前的程度，扭亏为盈依然遥遥无期。

　　通胀预期对付大宗商品而言是潜伏利好。高盛以为，由于汗青性大范围的财务付出和连续的低利率，市场如今越来越担心通胀会卷土重来。为了抵消这一风险，投资者大概会推动更多的大宗商品投资。“需求上升的趋势，加上投资者对通胀的亲身满感情，都增长了潜伏的物价上升风险。作为通胀对冲东西，大宗商品的市场时机将增长。”陈诉称。

　　作为传统通胀对冲东西之一，本年以来黄金已经累计上涨26%。高盛预计，2021年国际金价均值为每盎司2300美元，远高于该行此前对年末金价每盎司1836美元的预估。

　　美元走弱也将有助于推动团体市场上行，由于相干商品期货都是以美元计价和生意业务的，美元贬值会导致大宗商品代价上涨。凭据Refinitiv的数据，亲身本年年初以来，美元指数已贬值近3.1%。

　　一些经济学家已经猜测将来美元将大幅下跌。耶鲁大学高级研究员、经济学传授斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)本年以来多次表现，到2021年底，美元大概“暴跌”35%。渣打银行环球研究主管罗伯森(Eric Robertsen)也猜测将来几年美元将出现“显着贬值趋势”。他以为近期美国的双赤字(财务赤字和商业赤字)越来越严峻，9月美国商业逆差创近15年新高，这对付主权名誉而言是一大挑衅。“在已往10年里，美国资产的优秀体现是美元升值的一大推动力，标普500指数在这段时间内涨幅凌驾摩根士丹利资源国际新兴市场股票指数100个百分点。现在两大因素是潜伏的贬值驱动力，起首是商业失衡，其次是美国与10国团体(G10)成员国相比不再具有利率上风。”他说。

（文章泉源：第一财经）