基本面表现尚可 沪铝不宜过分看空

　　进入秋冬季以来，环球宏观风险蓦地提拔。现在市场面对的最大的风险还是疫情的二次暴发。此中，美国单日新增病例不停突破前高，法国、德国等欧洲多国相继公布重启封城步伐，境外疫情防控局面面对巨大压力。同时，美国财务刺激筹划迟迟未能落地，市场避险感情进一步提拔，环球股市及大宗商品承压下行。

　　去库存带来支持

　　短期宏观感情偏空，但根本面体现尚可。固然供给端电解铝产能运行连续处于高位，但消耗端体现较为稳固，此中出口及汽车板块体现亮眼，在肯定水平上耽误了淡季的到来。而在供给增量尚未转化为库存增量前，铝价短期仍具备反弹动能，尤其是现在仍处于去库存阶段。中恒久来看，受环保、入口取消铝及人民币升值影响，消耗仍有转弱的大概。届时供需格式或产生变化，铝价面对较大下行风险。

　　市场避险感情加重

　　宏观方面，现在西欧地域疫情二次暴发的风险明显提拔，南亚部门国度同样面对疫情反弹风险，因此四序度环球经济或再次面对较大下行风险。别的，美国两党未能就财务刺激方案告竣同等，美国新一轮财务刺激方案预计在大选之前难以落地，市场宽松预期落空。在此配景下，环球宏观风险再次提拔，大宗商品短期承压。

　　海内方面，经济连续规复，前三季度GDP当季同比分别为-6.8%、3.2%和4.9%，前三季度累计同比0.7%，实现由负转正。此中，收支口数据体现超预期，重要由于外洋订单受疫情影响大量转移至海内。消耗团体出现低位回升，但就业形势依然较为严肃。

　　投资方面，基建及牢固资产投资则出现高位回落势头。同时地产严控政策仍未放松，新开工及竣工面积均有所下滑。因此，固然海内经济连续改进，但仍不能盲目乐观。别的，海内钱币政策也有渐渐收紧的迹象，这也在某种水平上限定了海内商品反弹的高度。

　　数据表现，停止10月29日，我国电解铝已建成且待投产的新产能为300万吨，已投产186.5万吨，已建成新产能待投产113.5吨，年内涵建且具备投产本领新产能45万吨，预期年内还可投产89.5万吨，预期年度终极实现累计投产276万吨。而现在行业吨铝生产均匀利润在12800元四周，铝厂利润仍处于汗青高位，具有较强的投产意愿。

　　而唯一对后期投产大概造成影响的是秋冬季限产，从客岁限产环境来看，受影响产能仅17万吨左右。据相识，山东、河南、陕西等多家铝企排放已到达A级尺度，本年受采暖季限产产能预估在10万吨以内。相较于待投产产能而言，限产产能数目偏低，年底供给端压力将连续凸显。

　　消耗保持稳固

　　现在卑鄙铝加工企业开工率团体保持稳固，尚未出现显着下滑。从终端体现来看，9月地产体现略有改进。汽车板块体现亮眼，同时中汽协预计四序度汽车产销依然保持较快增长。别的，由于海内医疗东西相干订单出口体现较好，在肯定水平上也动员了铝消耗。因此，纵然传统消耗旺季“金九银十”靠近尾声，消耗依然保持稳固，库存处于连续去库状态。

　　但中期来看，随着取消铝入口政策落地，后期外洋低价取消铝会渐渐流入海内，对海内原铝消耗造成肯定的替换作用。而秋冬季限产的实行，也会对卑鄙铝加工企业造成肯定影响。因此，中期消耗有转弱的大概，而转弱的标记则是库存重新进入累库阶段。

　　综上所述，短期宏观面风险再次提拔，市场避险感情加重。但根本面利好对代价形成肯定的支持，铝价不宜太过看空。同时，在去库存阶段，随着市场感情和缓，可实验逢低做多，或在2011和2012合约上举行跨期正套。中恒久来看，待2011合约交割完毕，供需格式或产生较大变化，在2012、2101合约上可思量逢高结构空单。(作者单元：中信建投期货)

（文章泉源：期货日报）