油价短期突破受阻 农化产品空间可能更大

春节后，全球沉浸在大宗商品带动的“再通胀交易”中。2月18日，布伦特原油冲击65美元/桶的1年新高，此后便陷入盘整。23日，价格再度回到65美元的水平。

虽然目前油价仍处于较低历史分位，但近期的油价上涨主要受到美国极端天气冲击供给端的影响——以往这个时候20摄氏度左右的得州，今年竟一下子出现了零下20摄氏度的情况。冰冻大雪天气让习惯于在亚热带环境下开采的页岩油矿井陷入停摆，因为整个开采装备根本就没考虑过零摄氏度以下的情景。

此外，往常只要油价回到50美元以上，就会激活大量美国页岩油，但这次一下子突破65美元，主要是因为得州意外寒冷天气的刺激，并未激活页岩油。

不管是OPEC+还是美国，目前都留有较充足的“潜在产能”。随着得州气温随后回升到正常水平，预计二叠纪盆地的生产也会恢复正常。同时，OPEC+也释放出了要趁机增产的信号，要抢在美国页岩油之前把新增的市场份额夺回来。因此油价要继续突破65美元存在压力。

短期内，在化工行业细分中，农化可能空间更大。机构认为，2020年以来，疫情导致全球农业供给偏紧，玉米、小麦、大米等农产品均开启上涨行情。叠加下半年需求复苏，农产品价格快速上涨，受益于农产品价格上涨催化，农产品供给增加，从而带动化肥需求提升，叠加偏紧的磷肥、钾肥供给，化肥产品价格的上涨弹性值得期待。

不过，华尔街中期仍看涨原油这一“大宗之母”——高盛最新将2021年一季度、二季度布伦特原油的目标价上调至70美元/桶和75美元/桶，将2021、2022年WTI原油目标价分别上调至66美元/桶和67美元/桶，此前为58.50美元/桶和62美元/桶。

高盛认为，OPEC+产量的增加将滞后于先前的一致预期。“尽管OPEC+、伊朗和页岩油的供应在今年下半年会大幅增加，但在未来几个月，油价可能会继续走高。特别是，伊朗出口的恢复可能需要几个月的时间。我们认为夏季(用油需求高峰)原油市场仍将吃紧，预计受预期库存减少和边际成本(至少在短期内)上升的推动，油价将更快、更高地反弹。”同时，高盛也认为，原油的反弹将带动投资人气，资金将进一步流入此前滞后的品种。

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