多空因素干扰 铝价面临较大回调压力-有色金属-金投现货-金投网

5月中旬后由于国家层面多次表态控制原材料价格，以及对于美联储货币政策转向的担忧，铝价自高位回落，沪铝指数最低回落至18000附近，跌幅近12%。短期来看，美联储紧缩速度料有加快，美元有反弹需求，且有国内抛储消息发酵，铝价面临较大压力，关注基本面支撑。

成本端——氧化铝价格抬升

4月底以来，随着铝价冲高，氧化铝价格也有明显抬升，由于一直处于过剩局面，涨幅相对有限。截止6月16日，贵阳一级氧化铝价格2415元/吨，山西一级氧化铝价格2518元/吨，河南一级氧化铝价格2495元/吨。氧化铝价格的“后来居上”，对电解铝成本有较强支撑，同时也会压缩电解铝企业利润，后期关注氧化铝产量释放。

4月氧化铝在产产能7555万吨，环比微降70万吨，仍处于历史相对高位。氧化铝企业开工率为85.74%，高于疫情前水平，但相较于前几年的高位来说，还处于中等水平上，氧化铝供应释放速度较慢。据SMM，5月中国氧化铝产量641.9万吨，其中冶金级氧化铝产量620.9万吨，日均产量20.03万吨，环比增长1.8%，同比增长11.26%，五一假期过后，河南地区受环保影响的厂家陆续恢复至满产，山西地区交口信发等企业运行产能亦有抬升。预计6月氧化铝日均产量20.24万吨，环比继续抬升。

电解铝产量高位，库存持续走低

由于电解铝利润处于高位，冶炼企业加快生产，今年来，我国电解铝产量处于不断攀高。据SMM，5月电解铝产量331.5万吨，同比增长7.95%；1-5月累计产量1625.1万吨，累计同比增长8.3%。5月份减产扰动较多，云南限电导致省内86.5万吨年化产能减产；内蒙古能耗双控趋严，导致13万吨年化产能。截止6月初，中国电解铝运行产能3879万吨，有效建成产能4360万吨/年，全国电解铝企业开工率为89%。6月中旬后，云南限电影响趋弱。