美股反弹还能走多远？华尔街不安情绪涌动

美股反弹还能走多远？华尔街不安情绪涌动

最近几周，数十亿美元资金流入“防御性”ETF，凸显出在美股创下一系列纪录高点后，华尔街某些角落不安情绪开始升温。

疫情在美国卷土重来、通胀压力不断上升，以及对美联储将很快开始缩减其庞大资产购买计划的担忧已促使一些投资者采取更为谨慎的立场。

道富环球投资管理（State Street Global Advisors）的数据显示，7月份，与美国防御性行业（医疗保健、必需消费品和公用事业）相关的ETF共吸引了近50亿美元的资金净流入，而2021年上半年，这些行业的ETF共流出36亿美元资金。

“7月份资金主要流向防御性行业。这种情况一直持续到8月份，本月迄今为止，医疗和公用事业ETF各自获得了10亿美元的资金流入。”道富环球投资管理美国研究主管Matthew Bartolini表示。

相比之下，与对经济更为敏感的美国行业（金融、材料、工业、非必需消费品、能源和房地产）相关的ETF 7月全部出现资金外流，总流出额达72亿美元。今年上半年，这六个周期性行业一共吸纳了570亿美元资金。

Bartolini指出，投资者“看涨而又担忧”的情绪在Smart Beta ETF的资金流动中也有明显的体现。此类ETF旨在利用长期错误定价，专注于盈利可靠的所谓优质股，7月份吸引了210亿美元的资金流入，而今年上半年流出了38亿美元。

此外，7月份买入近期价格走势积极的股票的动量ETF（Momentum ETFs）录得8.56亿美元的资金流出，几乎抹去了今年上半年11亿美元的资金流入。而买入价格被低估股票（这些股票往往在经济增长强劲时期表现良好）的价值型ETF上月流出了14亿美元，而今年上半年流入资金额达到128亿美元。

花旗集团（Citigroup）驻纽约分析师Scott Chronert表示， 今年上半年ETF投资者青睐的经济复苏交易“似乎已失去光泽”，7月份ETF资金流动中“避险倾向”明显。

今年迄今，美股ETF的资金流入量约为2500亿美元，为标普500指数创纪录的涨势提供了“燃料”。

本轮反弹还能走多远？

随着美股连连创下新高，越来越多的投资者开始质疑本轮反弹还能走多远？

“客户认为，由于债券收益率如此之低，他们除了投资股票之外别无选择。但我们建议客户采取更加防御性的头寸，因为 下半年股市的回报率可能会更低，波动性更大，”美国银行驻纽约策略师戴维•琼斯（David Jones）表示。

美国银行最近一项调查显示：对世界经济将继续好转的预期在8月份大幅下滑至2020年4月以来的最低水平，受访者共计管理着7020亿美元资产。

根据花旗集团的数据，截至8月11日，标普500指数的391家成分股公司公布超预期的第二季度收益。到目前为止，仅有55家标普500指数成分股公司报告了令人失望的第二季度业绩。

花旗集团首席美股策略师Tobias Levkovich表示，美国公司的业绩“好得惊人”。然而，投资者越来越对美企第二季度设下的高门槛感到担忧。美银调查显示，对企业盈利的乐观情绪有所减弱，投资者目前预计利润率将下降——这是去年夏天以来他们首次作出这样的预测。

“在当前这个时点，很少有投资者认为新资金除了投向股市以外，还有其他去处。但我们认为， 美国增税、可能持续更久的通胀、美联储缩减量化宽松的讨论以及可能的企业利润率下滑，这些因素全都支持出现回调的可能性，”Levkovich表示。

美股周二承压下滑，标普500指数下跌31.63点，或0.71%，至4448.08点，录得约一个月来最大单日百分比跌幅，因美国零售销售数据令人失望引发了对经济复苏的担忧。投资者一直在权衡冠状病毒的迅速传播以及政府刺激支出水平降低是否将开始影响消费，消费约占美国经济产出的70%。

尽管如此，标普500指数今年迄今仍累计上涨约20%，较2020年3月市场动荡期间触及的低点翻了一番。与此同时，该指数已经连续近200个交易日没有出现幅度达5%的回调，创下过去半个世纪以来的最长记录。