PTA&MEG：聚酯减产落地 价格弱势调整

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　　文：光大期货 周遨

　　1、供应：PTA来看，当前PTA开工水平仍然不高，截至周四国内开工负荷在77.5%，局部地区流通性偏紧的局面仍然存在，但后期逸盛新材料装置负荷有逐渐提升的预期，三房巷120万吨装置已于8月中恢复，台化兴业、洛阳石化等短停装置也已经恢复正常运行，PTA供应量或将持续提升。乙二醇方面，截至8月19日，国内乙二醇整体开工负荷在67.17%，其中煤制乙二醇开工负荷在48.28%。8-9月份国内乙二醇存量装置方面检修产能有134万吨，前期检修装置复工产能有109万吨，整体来看存量装置负荷提升空间有限。但古雷石化近期已经投产，预计8月份整体产量仍有微量增加的概率，9月量产增加更为明显。近期乙二醇港口库存持续维持低位，7月份受台风和防疫要求的影响，港口到货一再后移，部分船只报关推迟至8月份，导致7月乙二醇进口大幅缩量。近期港口卸货将逐渐恢复正常，港口累库程度有所增加，截至周五华东乙二醇港口库存在57.4万吨，较上周涨5.6万吨。但因海外多套装置仍处于检修周期中，进口增量的难度较大，未来港口大幅累库的预期不强。

　　2、需求：由于聚酯效益逐渐压缩，库存压力不断增加，上周聚酯大厂的检修计划逐步落实，对市场情绪的影响比较明显，同时其他聚酯企业也陆续公布减产计划，目前涉及停车、减产产能在453.6万吨，截至上周四国内聚酯负荷已跌至86.2%，8月聚酯的月均负荷有望下探至88%-89%，较7月将下滑近5个百分点。同时，虽然聚酯工厂时有促销，但近期终端织造对促销反应平淡，采购心态偏空，备货程度不大，多在一周左右，以消耗现有原料库存为主。坯布新订单继续走弱，国内外下单频率放缓，市场需求短期处于真空期。因海运周期拉长，秋冬季的出口订单多被提前下达，使得未来旺季新单大幅增加的可能性下降；国内目前品牌商服装及家纺订单询单情况一般，实际下单则更为有限，不过随着国内疫情逐渐控制，内需在9月中上旬有望启动，尤其是双十一订单，但产业链对内销订单的整体备货目前来看相对充分。在订单偏弱、坯布库存继续累积和现金流压力不断加大的情况下，终端的加弹织造开机率下滑明显。江浙加弹开工从上周的94%下降至91%，江浙织机开工从上周的74%下降至67%，尤其苏北地区喷水家纺织机企业开工率急速下降，当地中大型企业停车放假一周时间。

　　3、观点：（1）PTA方面，成本端油价偏弱运行，对PTA支撑弱化。供需面来看，聚酯负荷有继续下滑的预期，PTA供应端存在小幅增加的可能，供需两端利空因素较为明显，预计后期PTA价格仍将维持弱势调整。后期关注聚酯和终端需求情况、新产能运行情况和上游原料价格走势。

　　（2）乙二醇方面，成本端原油和动力煤对乙二醇的支撑较前期有所弱化；供应端未来存在新增产能压力，但下半年煤化工检修仍然较为频繁，或在一定程度上对冲新增供应；需求端聚酯开工负荷下滑明显，仍将持续一段时间，终端订单情况不佳，需求端利空影响较大。8月乙二醇供需处于小幅累库过程中，整体幅度在10万吨附近。整体来看，目前乙二醇市场难寻利好支撑，或仍维持偏弱调整走势。后期关注聚酯和终端需求情况、新产能运行情况和上游原料价格走势。