国际油价站上80美元 A股市场风格是否切换？

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　　来源：wind

　　国庆节后，WTI原油和布伦特原油价格双双站上80美元关口，均创出近三年以来新高。

　　数据显示，在此之前，近20年间，原油价格三次突破80美元关口。最近两次分别是：从2018年9月21日到2018年10月22日，为期一个月；另一次是，从2010年9月底一直持续到2014年11月份，长达4年之久，期间油价最高时突破128美元。

　　可以发现，当国际油价在80美元上方持续攀升的过程中，A股市场表现都比较弱势。数据显示，2018年9月21日到2018年10月22日期间，A股市场主要指数普遍下跌，以蓝筹股为代表的上证50、沪深300相对抗跌；2010年9月29日到2014年11月13日期间，创业板指为代表的小盘股掀起一波行情。

　　从A股各个行业板块的表现来看，基本可以归纳为“银行、非银金融等低估值板块做防御，医药、大消费等板块穿越牛熊；而周期性品种，比如煤炭、有色、钢铁等表现较差”。

　　接下来，油价是持续保持在80美元上方，还是像2018年一样短暂停留，目前尚不明朗。

　　不过国庆节后，A股的走势呈现明显分化。低估值的银行、保险板块，以及前期回调较大的白酒、猪肉板块出现上涨；而煤炭、电力、新能源等板块出现多股跌停。

　　所以，当前市场又开始关注“以周期、成长为主的行业风格是否会向金融、消费切换”。

　　海通证券认为，首选低估的大金融，政策推进下，随着经济下行压力被对冲以及房地产债务风波有所缓和，大金融行业有望迎来修复。同时结合市场面（涨跌幅、基金持仓、交易热度、估值）、基本面（ROE、净利润同比）和催化剂，大金融中最值得重视的是券商。消费有望跟随式反弹。今年以来大消费行业跌幅较大。临近年底，四季度往往是大消费展望明年业绩并切换估值锚的时候。随着中秋、国庆假期消费数据的落地以及消费类基金风格漂移后的回归，四季度大消费可能会迎来估值修复。

　　国泰君安认为，具体而言，今年以来消费板块业绩预期基本没有变化，但估值在持续下行，呈现典型的杀估值阶段。消费板块整体仍处在景气回落的阶段，短期内难有大的边际变化，但部分个股性价比或逐步显现。如果三季报消费和医药板块业绩低于预期，大概率是消费和医药板块的最后一跌，年底或有超跌反弹的机会。

　　东北证券认为，当前成长和周期的盈利相对优势短期难改变，估值、情绪指标处于中性水平，短期内发生大级别的行业风格切换的可能性较小。新能源和电子短中期均处强产业周期内，周期品价格在“双碳”目标下供需错配支撑力较强；而消费受散点疫情影响持续低迷；故当前成长、周期盈利相对优势难改变。

　　中信建投认为，节前经济数据已经反映了经济下行、能源短缺的事实，假期海外市场的表现反映出全球供需矛盾。尽管9月政策导致周期板块回调，但供需矛盾随着冬季来临将加剧。我们对市场保持信心，建议把握结构性行情，能源板块仍然具备优势。