最近,中国证监会收到了国元农业保险a股上市材料,利安人寿高管首次提到了上市目标。此外,阳光保险集团冲刺香港股票IPO已进入书面反馈阶段。
事实上,有很多保险公司已经公开表示愿意上市或采取行动寻求上市,但到目前为止,只有5家保险公司在A股上市,只有9家保险公司在香港上市。此外,还有四家保险中介机构在海外上市。
对于世界第二大保险市场来说,年保费收入为4.49万亿元,保险公司超过200家(不含保险资产管理公司),只有少数上市公司似乎有些薄弱。为什么保险公司会梦想上市?它的上市有什么困难?保险公司是否出现了一个小的上市峰会?有了这些问题,记者采访了一些业内人士,以揭示其背后的深层原因。
目前,中国共有9家保险公司在a股或香港股票上市。其中,中国人民保险、中国平安、中国太平洋保险、中国人寿保险、新华保险在香港上市A股和香港股票,中国再保险、众安在线、中国太平、中国财产保险在香港上市。与此同时,近年来,中国的许多保险公司已经公开表达了他们的上市意愿,包括泰康保险、华泰保险等保险集团,以及合众人寿、民生人寿等。
为什么保险公司对上市的热情如此之高?其核心原因是其对资本的渴望。郑教授中国东方政治科学与法律大学国际金融法学院,在一次采访中说,保险公司本质上是一个商业组织与风险对冲的主要业务,和时间改变空间的商业模式本质上决定了他们对健康现金流的依赖。因此,保险公司必须受到偿付能力监管指标的要求,其基于自身业务的不同程度的资本需求。例如,早期的人寿保险公司面临着越来越多的补偿事件,同时,保险公司也面临着资本需求的扩大业务。
近年来,保险公司一直处于较高水平,年债券发行规模超过500亿元。统计数据显示,2018年至2021年,保险业发行了570亿元、546.5亿元、780亿元、542.69亿元的资本补充债券。今年,随着第二代第二阶段项目的实施,保险公司的偿付能力充足率普遍下降。一些保险企业已经申请了过渡性政策,保险企业对资金的需求更加强烈。
上市的核心优势在于,融资可以以市场为导向的方式获得。瑞士再保险中国前总裁兼总经理陈东辉在接受记者采访时表示,保险公司的动机之一是获得融资,补充公司资金,促进业务更好的发展;同时,对于一些建立时间较短的保险公司,上市有利于引进战略投资者,吸引市场专业人员,提高董事会的专业精神,提高公司治理水平,上市公司作为上市公司,相应的监管要求较高,信息披露更加严格和详细,有利于公司实现长期稳定发展,知名度也将显著提高;此外,上市公司为公司的原股东提供了一个市场退出机制,一些股东愿意促进公司的上市。
陈东辉表示,在上述三种动机中,第三种情况需要结合案例进行深入分析。在过去十年中国保险业的快速发展过程中,一些动机不纯的资本进入了保险业。它们不是为了长期深入培育保险业,促进保险业真正发展壮大,而是为了赚钱。如果你为了这个目的寻求上市,为了通过市场化的方式走出去,上市的道路将不可避免地会有曲折。即使上市成功,也可能很快被恢复到原来的形状,很难实现长期稳定的发展。
花旗集团保险行业研究主任马玉平告诉记者,由于上市可以带来多种潜在的好处,保险机构的上市需求一直相对强劲。除了补充资本、多元化股东结构和提高人气等好处外,上市还将增强对经营长期业务的保险公司的信任,特别是对中小企业的信任。同时,良好的股权流动性和股价表现也有助于保险公司实施股权激励来留住人才。
从不同市场的角度来看,马玉平表示,与A股市场相比,海外证券交易市场的业绩要求相对较低,排队时间相对较短,这是一些保险机构选择海外上市的原因之一。
虽然总体而言,保险公司有很强的上市意愿,但到目前为止,中国只有少数上市保险公司。业内人士认为,保险公司实现上市梦想并不容易,特别是在当前的市场环境下,保险业面临着许多问题,如发展放缓、上市保险公司估值低迷等。
中国联合保险集团有限公司研究所博士邱健告诉记者,近几年来,大量资金进入保险业,加快了行业发展,扩大了行业规模。然而,过去两年资本的不良影响也暴露了出来。保险公司的股权关系变得复杂,甚至成为大股东的自动取款机。目前,该政策进一步收紧,无论是保险企业增资、扩股还是上市。
同时,从保险公司的经营情况来看,承保方和投资方的发展并不平衡。总体而言,保险行业的承保利润微薄,许多财产保险公司在承保方面遭受损失。公司的利润主要依靠投资,投资波动较大,影响其持续稳定运营。
记者了解到,首次公开发行股票和上市管理措施(以下简称首次公开发行方法)要求发行人有持续的盈利能力,其中,发行人不得有最近一个财政年度的净利润主要来自合并报表范围以外的投资收入的情况
郑宇认为,保险公司需要满足许多条件才能上市。首先,保险公司内部股东或股东与管理层之间就上市达成共识;第二,保险公司的上市需要符合中国证监会的相关要求,需要获得中国银行业和保险监督管理委员会的同意,行业监管部门对不同保险公司的上市有不同的理解和支持;第三,从中国多层次资本市场的构成来看,传统保险公司不符合科技创新委员会的发展方向,创业板的发展方向,也不符合北京证券交易所专业化、别新的板块定位。因此,它主要集中在主板上市,中国对在主板上市的公司有严格的审计制度,这就要求保险公司满足监管,严格检查公司的盈利能力、股东身份、关联交易、保险资金的使用等方面,任何问题都可能受到证券监管机构的质疑。
普华永道保险业主管合伙人胡静告诉记者,除了满足一些硬件要求外,保险公司的上市还需要得到市场投资者的认可,也就是说,感兴趣的投资机构愿意给出合理的市场估值。这些软件的要求通常很难作为具体条款。从过去几年成功上市的保险机构来看,它们大多是具有科技因素的保险机构。例如,2017年,中安在线在香港证券交易所上市;2020年2月,汇泽在纳斯达克上市,被称为保险电子商务第一股;2021年4月,水地公司登陆纽约证券交易所。这也在一定程度上反映了市场对互联网+金融和技术+金融模式带来的想象空间的兴趣和认可。在招股说明书中,上市公司将重点介绍其发展战略,同时也将深入介绍公司的经营理念、历史数据、业务发展和风险,以及其自身的特点和亮点。结合当前市场对科技能力的关注,介绍自己的科技战略,展示自己的科技能力,对于准备上市的传统金融企业来说也是非常重要的。
从商业模式的角度来看,胡静表示,政策不是制造产品,而是通过合同销售服务,服务期可以长达几十年,这也使其会计收入确认方法更加特殊,利润来源不容易看到,需要结合其他信息,如内部价值指标协助分析和理解,这给保险机构解释自己的业务情况带来了一定的困难。与此同时,保险公司的投资者大多集中在专业的投资机构上。目前,我国上市保险机构数量较少,主要是大型首席保险公司,培育市场需要更多的时间。
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