云中科技业绩下滑 贝隆精密可持续盈利能力

近日，果链相机精密设备制造商贝隆精密再次更新招股说明书，并披露了第三轮审计询价函的回复。

据了解，贝隆精密主要从事精密结构件的研发、生产和销售。产品主要用于智能手机、可穿戴设备、智能住宅和汽车电子行业。近80%的收入主要来自智能手机行业。公司的终端客户主要是三星、小米、OPPO，VIVO等品牌方。

但贝隆精密的直接客户主要是顺宇光学、安费诺、海康威视、大华股份等供应商，公司高度依赖，程度不断提高。

报告期内，贝隆精密对前五名客户的总销售额分别占当期营业收入的90%.74%，92.92%和93.85%。虽然客户高度集中是行业公司的共性，但贝隆精密对大客户的依赖远高于行业平均水平。

近年来，贝隆精密公司对安费诺的依赖迅速增加者是世界领先的连接器供应商，其终端品牌主要是苹果。报告期内，公司销售额分别占当期营业收入的6%.96%，16.01%和43.65%。2021年，安费诺成为公司最大客户，为公司贡献了50%以上的毛利。

在此之前，贝隆的精密收入更依赖于舜宇光学。报告期内，公司分别有82家公司。.08%，76.4%和51.顺宇光学系(含其产业链合作厂商)收入53%，2020年以前是贝隆精密最重要的利润来源。

然而，顺宇光学的终端品牌主要是终端品牌Android品牌和终端品牌手机出货量的下降间接影响了贝隆精密的收入。一方面，顺宇光学减少了公司的产品采购数量，另一方面，价格压力最终传递到贝隆精密。顺宇光学业务毛利率为48.91%下降至26.85%。

在更新的招股说明书中，贝隆精密还提到，受新冠疫情反复、终端手机品牌升级有限等因素影响，下游智能手机市场需求放缓。2022年1月至4月，顺宇光学系公司收入、利润率等指标同比进一步下降。

严重依赖大客户的副作用之一是，随着大客户业务的变化，公司的利润率会大幅波动。报告期内，公司综合毛利率也大幅下降，分别为42.68%，37.71%和33.61%，同时净利润波动较大。

2019年至2021年，贝隆精密分别实现营业收入2.46亿元，2.53亿元和3.同期实现归母净利润35亿元，分别为5739.22万元，5160.29万元和5567.68万元，受大客户变动影响，公司利润有一定程度的下降。

值得一提的是，报告期内贝隆精密产能利用率分别为107.9%，75.12%和73.38%，受新冠疫情等因素影响，消费电子产品市场需求疲软，公司周期性开工率不足，年产能利用率持续下降。

而此次IPO在上市过程中，贝隆精密计划筹集约5笔资金.06亿元，其中3.2亿元将用于“精密结构件扩建工程”总募占63%.24%。

此外，在招股说明书中，贝隆精密选择了云中科技、鼎通科技和长盈精密作为同行业可比上市公司。但云中科技的收入同比下降6.21%，利润总额，归母净利润分别只有400%.88万元，1442.28万元，分别同比下降922万元.88%，74.31%。

最重要的是，云中科技业绩下滑，包括芯片短缺导致的全国智能手机出货量下降、部分终端品牌客户收入下降、价格竞争压力导致技术含量低、产品毛利率下降等行业共性问题。在第三轮询问中，深圳证券交易所还质疑贝隆精密可持续盈利能力，要求公司解释与可比公司业绩差异较大的合理性。

从回复来看，云技术依赖终端手机品牌主要是华为，由于中美贸易摩擦，手机市场份额急剧下降，直接客户TDK影响日本三美，间接影响云中科技的收入规模。相比之下，贝隆精密依赖的终端手机品牌已经从小米变成了苹果，但其他行业问题也困扰着贝隆精密。

事实上，贝隆精密是一家技术含量低的夫妻店。杨炯是公司的控股股东，直接持有公司70%的股份，通过宁波贝宇间接持有公司10%的股份。同时，杨炯和王阳阳是公司的实际控制人，他们控制着公司87%的投票权。

根据披露数据，2019年，2021年，贝隆精密分别实行现金分红1500万元，其中25738万元.46万元被实际控制人夫妇收入囊中。

此外，在第一次询问中，深圳证券交易所关注公司社会保障公积金支付。2018年至2020年底，贝隆精密员工419人，564人，575人，住房公积金342人，474人，75人。2018年，公司只有77人支付社会保障公积金。

根据更新的招股说明书，截至2021年底，贝隆精密注册员工社会保险住房公积金缴纳比例分别达到97%.45%，97.31%，但公司仍有往期缴费比例较低的风险，被有关部门要求补缴或处罚。

以员工实际工资为支付基数进行模拟计算。2018年至2021年，公司社保公积金总额为628.1万元，912.28万元，335.89万元和1278.15万元，分别占当期利润总额的18万元.81%，13.81%，5.63%和20.06%。