美联储加息压力减弱,对海外经济衰退的担忧没有减弱

10月份CPI数据的下降与美联储官员最近的声音支持放缓加息的步伐重合，这迅速降低了市场对美联储继续积极加息的预期。根据奶酪商业研究所的数据“美联储观察”在工具方面，美联储下月加息50个基点的概率大幅上升至80.6%，而加息75个基点的概率下降至19.4%。这一预期也促使更多基金退出美元，导致美元指数上周大幅下跌4.13%，跌至近三个月来的最低点。与此同时，国际金价上周大幅上涨，累计涨幅达到5.54%，为2020年7月以来最大单周涨幅。

在本月的货币政策会议上，美联储连续第四次提高了75个基点的利率，同时提高了基准利率。包括将存款准备金利率提高到3.9%；隔夜回购利率提高到4%，总营业额保持在5000亿美元不变；隔夜回购利率提高到3.8%，营业额保持1600亿美元不变；一级信贷利率提高到4%。根据9月份加息点图的指导，11月和12月的会议将加息125个基点。但市场对11月加息75个基点的预期相对一致，但12月加息范围差异较大。

许多市场分析师认为，由于美联储主席杰罗姆·杰罗姆，美联储将在12月继续加息·鲍威尔在本月的定期新闻发布会上仍然发布了强有力的新闻发布会“鹰”发送信号。一是表示“最终利率将高于预期”，二是表示“货币政策对经济活动和通货膨胀的影响滞后，紧缩政策的全面影响仍然需要时间，尤其是在通货膨胀方面。”。鲍威尔的声明基本上消除了市场对今年停止加息和明年降息的乐观预期。鲍威尔强调了控制通胀的紧迫性。高通胀持续的时间越长，就越有可能根深蒂固。重申价格稳定是经济的基石，货币政策不会过早放松。但上周公布的10月份美国通胀数据扭转了这一预期。

根据美国劳工统计局公布的数据，美国10月份公布的数据显示，CPI同比增长7.7%，核心增长7.7%CPI同比增长6.3%，均低于市场预期。同月CPI上升0.4%，持平前值，但低于预期；核心CPI环比上升0.3%，低于前值和预期。就商品价格而言，服装.家电.新车.二手车等商品的价格正在下降。一般来说，商品价格的加速下跌抵消了服务价格的韧性，使得美国CPI十月继续下降。与此同时，美国的经济前景也在减弱。根据标准普尔全球公布的数据，美国综合采购经理采购经理指数（PMI）初值为47.2.跌到荣枯线以下。同时，制造业和服务业PMI都在萎缩范围内。制造业PMI初值为49.9.创下28个月以来的新低；PMI初值为46.6.低于市场预期和前值。其中，近五个月来，新订单指数第四次萎缩，价格支付指数创下两年多新低，表明国内外需求减弱，企业对经济前景缺乏信心。此外，在贷款成本较高的压力下，房地产等对利率敏感的部门也摇摇欲坠。

目前还不清楚美国通胀是否达到顶峰，但经济衰退即将来临。自10月中旬以来，美国10年期国债收益率和3月期国债收益率一直处于领先地位.10年期美国国债收益率和2月期美国国债收益率都是颠倒的。当历史上的两个利差同时逆转时，美国经济无一例外地都在下降。因此，在通胀放缓的背景下，市场普遍认为美联储将放缓加息。

玛丽，旧金山联储主席·戴利在接受媒体采访时表示，美联储最近面临越来越大的压力，要求美联储放慢速度“鸽”这种声音已经达到了近几十年来的最高水平。目前，美联储仍然对通胀持谨慎态度，但12月将其改为50个基点的可能性显著增加。美联储主席克里斯托弗·在美联储停止加息之前，沃勒说，“还有一段路要走”。但是，决策者可以开始考虑是否在连续四次加息75个基点后放慢加息速度，并在12月或之后的下一次会议上加息50个基点。值得注意的是，托弗·沃勒是美联储“鹰”代表们主张收紧货币政策领域投资者对12月加息的预期。

在此背景下，美元最近在金融市场下跌，黄金上涨。上周，美元指数下跌4.13%，跌至近三个月来的最低点。民生银行首席经济学家温斌认为，美元下跌不仅是对美联储加息预期放缓的反应，也是对政策不确定性下降的反应。未来，美元指数大幅上涨的空间可能有限，非美元货币对美元的贬值压力可能进一步减弱。与此同时，美元的大幅走弱在很大程度上推动了以美元计价的其他资产价格的反弹。上周，国际黄金价格大幅上涨，达到5.54%，为2020年7月以来最大单周涨幅。中信证券周期行业首席分析师奥冲认为，美联储加息压力减弱，对海外经济衰退的担忧没有减弱，全球长期通胀可能保持较高水平。黄金作为抵御经济衰退和抗通胀的资产，具有突出的配置价值，加强了国际黄金价格的上涨趋势。

然而，关于美国通胀是否开始下降以及美联储的货币政策是否正在迅速变化的争论仍然更加激烈。本周，许多美联储官员将发表密集的公开讲话，或进一步发布美联储的政策信号，为市场带来新的调整信息。