市场瞩目美国CPI数据，美债收益率下跌并期待通胀压力放缓

       各期限美债收益率周一普遍下跌，同时收益率曲线一个关键部分的倒挂幅度有所收窄，因几乎所有市场参与者目前都在翘首以待即将于周三公布美国6月CPI数据，以进一步了解物价压力是否正继续放缓。从当前的一些初步迹象看，本周这个最受瞩目的“美国CPI之夜”或许有望传来好消息。

　　数据显示，各期限美债收益率隔夜纷纷走低，其中短债收益率领跌。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌8.9个基点报4.87%，5年期美债收益率下跌12.2个基点报4.244%，10年期美债收益率下跌6.6个基点报4.006%，30年期美债收益率下跌1.3个基点报4.037%。

　　对利率最为敏感的2年期美债收益率，上周四曾一度大幅触及5.12%，为2007年6月以来的最高水平，不过目前已经重新回到了5%关口下方。

　　Harvest Volatility Management交易和研究主管Mike Zigmont表示，上周五公布的美国非农就业报告15个月来首次低于预期，但数据的表现仍让一些交易员感到“困惑”。他提出了一系列眼下依然难解的疑惑：这足以让美联储继续加息吗？这是否弱到足以让美联储继续暂停加息？与过去几个月强劲的指标相比，美国经济是否真的开始转向疲弱，以至于我们很快就会看到经济衰退？

　　在上周五非农弱于预期的同时，美国薪资增速则依然居高不下。摩根大通分析师表示，“依然紧张”的劳动力市场为美联储本月晚些时候再次加息“扫清了道路”。而在那之后，随着经济增长放缓，预计央行将实施“延长暂缓”的货币政策，从而降低进一步收紧货币政策的必要性。

　　周一，有多位美联储高官陆续发表了最新讲话。包括美联储负责金融监管的副主席巴尔、克利夫兰联储联储主席梅斯特、 旧金山联储主席戴利均认为，美联储今年还需要进一步提高利率才能使通胀向央行2%的目标回归。

　　其中，戴利表示，美联储可能需要在今年再加息两次才能让通胀真正回到可持续的2%水平，而梅斯特也指出，她自己的观点也“符合”决策层今年还要再加息两次的预估中值。

　　不过，颇有意思的是，美联储官员中隔夜也飞出了一只明确的“鸽派”。尽管几乎所有美联储与会者都支持2023年进一步加息，但亚特兰大联储主席博斯蒂克是一个明显的例外，他周一呼吁今年剩余时间保持利率稳定。

　　博斯蒂克周一在亚特兰大科布县商会发表讲话时称，虽然通胀过高，但鉴于有迹象显示经济放缓，决策者目前可以耐心一点。“我们目前的政策显然处于限制性区域，我们继续看到经济正在放缓的迹象，这告诉我，限制性措施正在发挥作用。”

　　投资者翘首以盼周三CPI之夜能传来好消息

　　对于近来节节败退的美债多头而言，如果说本周消息面上有什么“灵丹妙药”能解他们的“燃眉之急”，那么或许非明晚的美国CPI数据莫属。事实上，在这一美联储7月议息会议前最为重要的经济数据即将出炉之际，一系列的物价相关指标似乎已经提前传来了不少好消息，这也一定程度上在本周初延缓了美债收益率的升势。

　　周一公布的数据显示，作为衡量通胀缓解的一个关键指标，美国二手车价格6月份环比下降4.2%，创下了疫情早期以来的最大月跌幅。

　　美国最大的汽车交易平台Cox Automotive公布，今年6月，该平台追踪二手车拍卖价格的曼海姆(Manheim)二手车价值指数在6月为215.1，较5月环比下降4.2%，这是自新冠疫情初期——2020年4月以来最大的月降幅，也是该平台有纪录以来最大降幅之一。

　　新车折扣加大和利率攀升正在削弱人们对二手车的需求，这拉低了经销商的二手车进价。另一方面，经销商几乎完全填补了因疫情期间停工和供应短缺而耗尽的二手车库存，这也是二手车价格下跌的一个关键原因。

　　除了二手车的价格外，美国消费者对通胀的预期方面也有好消息传来。纽约联储周一公布的6月消费者预期调查显示，一年期通胀率预期由4.1%降至3.8%，为连续第三个月下降，同时也创下了2021年4月以来的最低水平。三年期通胀率则持稳于3%附近。

　　美联储官员曾多次提到，通胀预期读数是目前通胀状况的关键驱动因素。自纽约联储追踪以来，这一指标的最高值是去年6月录得的6.8%，这意味着短期通胀率预期已经累计回落了整整3个百分点。

　　有分析人士指出，债市投资者本周的注意力显然将主要集中在美国消费者物价指数上，预计若6月份美国消费者物价指数如市场预期般大幅放缓，可能会减轻美联储在7月份会议后再度加息的压力。

　　业内人士目前普遍预计，美国6月CPI同比涨幅有望进一步回落至3.1%——这将是自2021年3月以来的最小涨幅，主要受益于汽油价格的下降。不包括波动较大的食品和能源在内的核心CPI同比涨幅则预计将放缓至5%，为2021年11月以来的最低水平。当然，这仍然将是美联储通胀目标的两倍多。

　　Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示：“预计美国6月份的总体和核心通胀指标都将大幅下降。但由于二手车价格下跌和季节性调整的作用过大，这些数据可能尚无法让美联储偏离紧缩轨道。”