原材料价格下跌、龙头企业涨价、产品结构优化、行业竞争格局改善

6月以来，以钢、铜、铝为代表的家电原材料价格持续下跌，部分家电企业盈利能力得到修复。然而，近期铜价的快速反弹使得这一预期能否继续实施增加了不确定性，一些投资者担心。

上海钢铁联合会铜分析师卢海丹告诉记者，铜价短期反弹主要是由于几个主要因素的干扰，从长远来看，上升势头仍然很强劲。奥维云网络助理总裁兼研究创新部总经理赵梅梅告诉记者，目前无法判断铜价上涨对家电企业的影响。

据财联社报道，11月4日，伦敦金属交易所铜价上涨6.6%，创下2016年11月以来最大涨幅。11月10日，世界上最大的铜矿开采公司智利国家铜业公司Codelco宣布将于2023年为中国客户实施140美元/吨的长单溢价，比2022年的105美元/吨增加33%。

根据开源证券研究报告，铜是家用电器的重要原料之一。铜成本分别占空调成本的22%、冰箱成本的9%、洗衣机成本的10%和抽油烟机成本的14%。

事实上，自6月以来，铜、钢、铝等原材料价格持续下跌。根据百川盈孚数据，10月份铜价较年初下跌20.69%，铝价较年初下跌23.32%，冷轧板均价较年初下跌30.51%，塑料价格下跌。

家电企业的盈利能力随之修复。熊电器。Q3净利润同比激增84.51%，相关负责人告诉记者，主要是原材料价格下跌和经营策略调整所致。安信证券研究报告指出，Q33家电行业毛销差同比+1.6pct，改善幅度较Q2基本持平。原材料价格下跌、龙头企业涨价、产品结构优化、行业竞争格局改善等因素不断提振盈利能力。

至于近期铜价的快速反弹，卢海丹告诉记者，影响主要因素有几个。一是美国十月CPI超出预期的下降放缓了美联储的加息预期；第二，全球铜库存继续下降，保持低库存；第三，美元指数放缓；第四，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署20项措施，进一步优化防治工作。

以上因素可能成为近期铜价走强的主要支撑。从基本面看，铜矿供应充足，冶炼干扰大，电解铜产量低于预期。从调查下游加工厂获得的信息来看，消费需求疲软，但新能源汽车、光伏风电等新兴产业带动了铜需求，铜供应紧张局面可能继续。预计未来铜价将保持强劲。

值得注意的是，财联社11月12日的最新消息显示，伦敦金属交易所在征求市场意见后决定不禁止交付新的俄罗斯金属。“在俄罗斯金属问题上，LME按现状处理，”LME在周五的一份通知中说。

赵梅梅在接受记者采访时表示，铜价反弹的主要考虑因素是全球铜库存持续下降，铜进口需求持续强劲。原则上，原材料价格的上涨必然会对家电企业的利润修复产生影响，但从目前的情况来看，由于供需比例和短期内需求修复的上升，无法判断其对家电企业的重大影响。

数据显示，家电另一大原材料钢价格仍处于下降通道。11月11日，myspic综合钢价指数为143.87、无反弹迹象。一般来说，家电原材料降价预期不如以前明确。