多重利好令美元暂时摆脱疲态

　　在美元流动性缺乏以及美联储实施史无前例的超宽松货币政策等因素共同影响下，2020年美元指数经历了“过山车”式行情，一度冲上103高位，但随后接连下挫，2020年最终以疲软状态结束。

　　然而，随着全球经济的复苏，市场对于通胀上行的预期不断增强，美国10年期国债收益率出现明显抬升，而国债收益率的走势也提振了美元指数的表现，令美元呈现上扬态势，暂时摆脱了去年的低迷表现。2021年开年至今，美元指数涨幅已经超过2%。与此同时，相比于其他发达经济体，当前美国经济的复苏程度好于预期，以及市场对于美联储相比其他发达经济体央行更快收紧货币政策的预期，均利好美元指数的表现。

　　近期美国国债收益率的大幅上涨带动了美元需求，推动美元走高。因此，有分析人士认为，美元后市的表现需要进一步关注美债收益率的走势。总体而言，此番大量抛售美国国债导致收益率大幅上升的重要原因之一在于市场担忧，随着美国经济好于预期复苏，通胀将快速上行，这将促使美联储相对于其他实施宽松货币政策的发达经济体而言，提前收紧货币政策并且可能加息导致利率上升。

　　不过，从美联储的态度看，通胀以及国债收益率的上升并未引发过多的担忧，继续维持宽松货币政策的态度，是美联储传递给市场的信号。在3月的货币政策会议上，美联储维持联邦基金利率区间于零至0.25%不变，将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。

　　伴随着美联储多位官员继续淡化市场对于近期国债收益率上行的担忧，美债收益率3月22日自高位回落。此外，随着市场担忧因全球新冠肺炎确诊病例增加以及实施新的防疫措施，导致全球经济复苏进程受阻，3月23日，美国国债收益率出现不同程度的下跌，债市的抛售暂时有所缓解。因市场投资者寻求避险，美元指数有所上涨。

　　美联储主席鲍威尔在为出席众议院金融服务委员会听证会提前准备的讲稿中表示，经济复苏的进展速度比普遍预期要快，而且看起来还在加强。这很大程度上是由于前所未有的财政和货币政策行动，为家庭、企业和社区提供了必要的支持。然而，受病毒卷土重来和社会距离扩大影响，最严重的经济部门仍然疲软。经济复苏还未完成，美联储将继续提供支持。

　　此外，美债收益率的走势还需关注美国财政部标售新债的情况。2月25日，美国财政部标售了620亿美元的7年期国债，但投标倍数仅为2.04，进而推动美国10年期国债收益率跳涨至1.61%以上。而本周，美国财政部本周标售规模高达1830亿美元的短期和中期国债的情况。富拓市场分析师陈忠汉表示，如果市场需求不旺，国债收益率可能再度出现飙升，并且为美元提供有力支撑。

　　新加坡大华银行宏观团队分析称，预计今年年底前美国10年期国债收益率将上升至2.0%，美元将暂时走强和波动，但不会改变美元长期下降的趋势。近期美国10年期国债收益率的强劲上升势头最终会在2%左右逐渐减弱，而收益率上升推动美元上行的动力或将开始减弱。

　　值得注意的是，除美债收益率上行对美元产生带动作用外，美国相对较好的经济复苏状态，也从基本面上对美元形成了支撑。美国劳工部的数据显示，美国2月季调后非农就业人口新增37.9万人，远高于前值增4.9万人。美国2月失业率也从前值6.3%小幅下降至6.2%，好于预期的非农数据的公布，带动了美元的走强。经济合作与发展组织（OECD）最新的预测显示，预计2021年美国经济增速有望达到6.5%，相比之下，仍在疫情困局中苦苦挣扎的欧元区经济增速今年仅为3.9%，与美国存在较大差距。

　　而优于其他发达经济体的经济复苏表现，或将促使美联储比其他实施宽松货币政策的发达经济体央行更快收紧货币政策，而利率的上涨通常也将利好美元。尽管当前美联储依然维持了“鸽”派态度，始终强调经济复苏仍需要货币政策的支持，但这些表态并没有浇灭市场对于美联储未来以更快速度加息的预期。若美联储相比其他主要发达经济体央行以更快速度开始实施货币政策正常化，利率相对其他地区上升，利差的扩大或将有助于推动美元走强，成为美元的利好因素。